公司信息更新报告：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能

2024年公司经营情况展现较强韧性，2025Q1利润高增长超预期。2024年实现营收65.18亿元（同比+10.5%），归母净利润1.94亿元（-41.9%），剔除商誉减值后归母净利润3.5亿元（-5.11%）；2025Q1实现营收22.52亿元（+25.4%），归母净利润1.89亿元（+44.4%）。公司深耕时尚黄金品类，发挥差异化设计能力优势并精准营销年轻客群，驱动品牌持续成长。基于此，上调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为4.65/5.95/7.32亿元（EPS 0.52/0.67/0.82元），对应PE 18.9/14.8/12.0倍，维持“买入”评级。

分产品看，2024年时尚珠宝/传统黄金/皮具营收分别为29.7/29.5/2.7亿元（同比-0.6%/+30.2%/-27.4%）；分渠道看，自营/代理营收分别为30.2/32.8亿元（同比-7.4%/+32.3%）。2024年综合毛利率23.6%（-2.5pct），女包品牌菲安妮计提商誉减值1.77亿元拖累业绩；2025Q1综合毛利率22.9%（-2.0pct），期间费用率持续优化。

加盟渠道逆势扩张，基于产品升级和品牌扩圈提高市场影响力。2024年珠宝业务净增111家门店（加盟净增147家），期末门店1511家，实现逆势净开店；推出“非遗花丝、国潮串珠、IP集合”等品类，发力东方美学高端黄金线，“臻金·梵华”系列受欢迎；全渠道营销和国际化战略下，拓展小红书、抖音等线上渠道，将东南亚作为出海切入口，开设门店提升国际影响力。

风险提示：行业竞争加剧、加盟拓展不及预期、商誉减值风险等。