北交所定期报告：指数短期震荡回调，看好北交所长期配置

行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至2025年4月25日，北证50指数较上周收盘价下跌2.16%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.38%；创业板指数上涨1.74%；科创50指数下跌0.40%。 北证A股板块对比：截至2025年4月25日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.60亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为300.7亿元，较上周下降8.00%。区间日均换手率为8.53%，环比下降0.40pct。综合来看，北证A股在换手率和流动性等指标方面活跃性虽略有下降，但仍显著优于科创板、上证主板等，同时在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有进一步提升空间。 行业重要新闻： 中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》：4月21日，为深入贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话和中央金融工作会议精神，深化金融制度型开放，加大金融支持“走出去”企业和“一带一路”建设力度，中国人民银行、金融监管总局、国家外汇局、上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》（以下简称《行动方案》）。 商务部召开外资企业圆桌会：4月23日，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激主持召开外资企业圆桌会，就美加征关税给在华外资企业投资经营带来的影响与企业交流。 七部门：开展“人工智能赋能医药全产业链”应用试点：4月24日，七部门印发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》提出，深化人工智能赋能应用。 政治局会议：创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等：4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 行业推荐：战略性新兴产业、金融科技、消费等领域。基于“服务消费扩容—金融开放深化—资本市场稳定”的政策闭环，把握服务消费升级、文旅、免税、金融科技等产业趋势明确的领域，同时关注金融、地产等低估值板块的修复机会。短期需警惕外部流动性扰动，中长期坚定看好中国经济转型与资本市场改革红利。建议投资者淡化短期波动，聚焦政策红利清晰、业绩确定性强的细分领域。 投资建议：北证A股板块短期震荡回调，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为64x/55x/13x/32x/154x（截至2025年4月25日收盘，口径为PE TTM整体法）。建议重点关注贸易摩擦中错杀超跌，一季度业绩超预期的公司。 风险提示:政策风险、流动性风险、外部环境波动风险。 1.北交所行业重点新闻 中国人民银行等联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》 4月21日，为深入贯彻落实习近平总书记考察上海重要讲话和中央金融工作会议精神，深化金融制度型开放，加大金融支持“走出去”企业和“一带一路”建设力度，中国人民银行、金融监管总局、国家外汇局、上海市人民政府联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》（以下简称《行动方案》）。 《行动方案》着眼于更好发挥上海国际金融中心在服务构建新发展格局中的特殊作用，支持各类主体更加安全、便捷、高效参与国际竞争与合作,从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出18条重点举措，对上海加快建设国际金融中心具有重要意义。 商务部召开外资企业圆桌会 4月23日，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激主持召开外资企业圆桌会，就美加征关税给在华外资企业投资经营带来的影响与企业交流。 凌激表示，习近平主席3月28日在会见国际工商界代表时指出，外资企业特别是跨国公司在维护世界经济秩序中发挥着重要作用，也承担着重要责任。近期，美国滥施关税的单边主义和霸凌行径引起了国际社会强烈不满，严重损害以规则为基础的多边贸易体制和国际经贸秩序，冲击全球产供链稳定，包括中国在内的各国企业都是受害者。 为维护自身正当利益和国际公平正义，中方坚决反制。希望外资企业发出理性声音，坚定信心、克服困难、化危为机，共同战胜单边主义和保护主义。中国将继续扩大高水平对外开放，切实维护外资企业合法权益，更加主动积极为外资企业在华生产经营排忧解难，努力保障产供链稳定畅通，推动解决外资企业问题诉求。 与会企业代表表示，习近平主席3月28日重要讲话给外资企业带来了信心和克服困难的勇气。面对严峻复杂的外部环境，中国政府始终高度重视解决外资企业在华发展遇到的问题，坚持扩大对外开放，中国的外资政策持续、稳定、可预期，愿继续对华投资，深化互利合作，共同应对挑战。 会议由中国外商投资企业协会主办，80余家外资企业和在华外国商会代表参会。财政部、商务部、海关总署、国家药监局有关司局负责人参会并回应企业反映的问题诉求。 七部门：开展“人工智能赋能医药全产业链”应用试点 4月24日，七部门印发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》提出，深化人工智能赋能应用。支持相关单位建立医药大模型创新平台，协同开展医药大模型技术产品研发、监管科学研究等，强化标准规范、科技伦理、应用安全和风险管理等规则 4/9 建设。开展“人工智能赋能医药全产业链”应用试点，鼓励龙头医药企业与医疗机构、科研院所、上下游企业、大用户等组成联合体，面向医药全产业链形成一批效果显著的标志性应用场景。鼓励各地建设医药人工智能领域概念验证、中试验证、共性技术、知识产权运营、开源社区等公共服务平台。 政治局会议：创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等 4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性。 2.北交所市场表现 截至2025年4月25日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.60亿元。 从指数涨跌表现来看，截至2025年4月25日，北证50指数较上周收盘价下跌2.16%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.38%；创业板指数上涨1.74%； 科创50指数下跌0.40%。 表1：北证A股周度表现变化 5/9 图1：北证50指数月度表现 图2：本周主要指数涨跌幅 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为电力设备、轻工制造和家用电器等，与上周大盘整体风格略有差异。 其中灿能电力的主营业务是从事电能质量监测设备及系统的研发、生产及销售，提供电能质量测试评估等技术服务，公司的主要产品是商品销售收入、电能质量监测装置、电能质量监测系统。方大新材的主营业务为高分子复合材料、自粘信息记录材料等新材料的科技创新与研发。公司主要产品包括背胶袋、防水袋、气泡袋和可变信息物流标。拾比佰的主营业务为金属外观复合材料的研发、生产、销售及应用拓展，公司主要产品为金属外观复合材料，主要包括覆膜板(VCM)和预涂板(PCM)。 表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股） 6/9 表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股） 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年4月25日收盘价） 3.本周新股&即将上市新股情况 本周上市新股情况：无 即将上市新股情况：天工股份（股票代码：920068.BJ），预计上市日期为2025年5月6日。 天工股份是一家专业从事钛及钛合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。主要进行钛合金的粗加工，将原材料海绵钛加工成钛加工材，如钛板坯、钛管坯、钛锭和钛棒，然后销售给业内较大的钛合金生产公司，例如西部钛业有限公司、浙江五环钛业股份有限公司等进行进一步的深加工。目前，公司管理层正致力于加紧开发钛合金的技术， 7/9 进行前向一体化战略，努力向钛合金终端市场发展。 图3：即将上市新股情况 4.投资建议 截至4月25日，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为64x/55x/13x/32x/154x（截至2025年4月25日收盘，口径为PE TTM 整体法）。北证A股板块短期震荡回调，建议重点关注贸易摩擦中错杀超跌，一季度业绩超预期的公司。 5.风险提示 （1）政策风险：北交所的关键制度推进节奏可能影响市场行情的持续性，政策落地不及预期可能导致市场波动。 （2）流动性风险：北交所受益于政策支持，特别是在“专精特新”和“新质生产力”领域的政策催化，市场活跃度有所提升。不过，整体流动性仍低于主板，市场情绪转向时可能面临流动性不足的风险。 （3）外部环境波动风险：美元利率政策、地缘政治风险以及全球经济复苏的不确定性，仍可能对北交所市场情绪和资金流向产生扰动。 8/9