北交所定期报告：短期震荡回调，看好长期配置机遇

行情回顾：本周北证50指数下跌3.89%：截至2025年1月24日收盘报1079.22点，较上周收盘价下降3.89%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.54%；创业板指数上涨2.64%；科创50指数上涨0.92%。 北证A股板块对比：截至2025年1月24日，北证A股成分股共263个，平均市值达21.33亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达128.43亿元，较上周下降28.42%。区间日均换手率为4.37%。 综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： 国新办举行新闻发布会介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况：2025年1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展情况。证监会主席吴清等介绍《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出从2025年起每年大型国有保险企业新增保费的30%用于投资A股，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等入市卡点堵点，提出提升实际投资比例、延长考核周期等举措。 《交投情绪回升弹性充足，看好长期配置机遇》 中央金融办等六部门：引导上市公司加大股份回购力度落实一年多次分红政策：中央金融办等六部门：1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。其中提到，优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。 《估值进一步消化，科技仍具看点》 建议三大投资主线：1）业绩高增长主线：2024年报披露流程已开启，业绩预增公告陆续发布，市场风格或重回价值投资，关注业绩兑现预期强的绩优股。2）新质生产力主线：北交所为专精特新中小企业聚集地，关注布局创新技术、产业升级和战略新兴行业的科技与高端制造成长股。3）并购重组主线：并购重组浪潮下，关注行业整合趋势下实施纵向延伸、横向拓展和多元化发展战略的潜在标的。 投资建议 板块处于震荡回调局面，截至1月24日，北证A股/创业板/科创板/深证主板/上证主板PE分别为40.99x/68.75x/116.09x/32.1x/15.68x。建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头、财务业绩表现优秀的公司。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 1.北交所行业重点新闻 国新办举行新闻发布会：介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况 2025年1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展情况。吴清表示，将抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元；引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；引导上市公司给投资者过年发红包，春节前两月有约310家上市公司实施“春节分红”3400多亿元；提高权益类基金规模占比和长期业绩等指标在评价当中的权重，引导基金公司将每年利润的一定比例来自购自己旗下的权益类基金；《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。 廖岷表示，将修订全国社保基金境内投资有关管理办法，进一步提高全国社保基金投资力度和灵活度。正在研究全国社保基金额长周期考核体系，细化完善五年以上长周期考核机制要求；对国有商业保险公司长周期的考核制度进行修订，如净资产收益率的长周期指标考核权重调整至不低于60%，增加更多长资金入市。 邹澜表示，证券基金保险公司互换便利已开展两次操作，合计金额1,050亿元，今年1月份操作的550亿元，行业机构已经可以随时用于融资增持股票；适时推动股票回购增持贷款工具扩面增量，相关机构可根据需要随时获得足够的中长期资金增加投资。 肖远企表示，第二批通过募集保险资金试点发起设立证券投资基金的规模现在拟定为1000亿元，准备在春节前，先批500亿投资股市。后续还将根据保险公司的意愿和需要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。 中央金融办等六部门：引导上市公司加大股份回购力度落实一年多次分红政策 中央金融办等六部门：1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。其中提到，优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。 2.北交所市场表现 截至2025年1月24日，北证A股成分股共263个，平均市值达21.33亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数下跌明显，截至2025年1月25日收盘报1079.22点，较上周收盘价下跌3.89%。板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.54%；创业板指数上涨2.64%；科创50指数上涨0.92%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达128.43亿元，较上周下降28.42%。 区间日均换手率为4.37%，环比-0.32pct。 北交所持续扩容：2024年1月/2月/3月/4月/5月/6月/7月/8月/9月/10月/11月/12月至2025年1月，新三板共挂牌公司21家/26家/28家/11家/11家/15家/19家/22家/68家/64家/41家/24家/14家 ， 挂牌公司2023年平均归母净利润分别为4183/4483/4804/5911/5386/6001/6884/10477/6748/5509/5581/7545/5378万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 表1：北证A股周度表现变化 图1：北证50指数月度表现 图2：本周主要指数涨跌幅 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为工业机械、电子元件及设备等，与上周大盘整体风格略有差异。其中视声智能公司致力于智能家居、可视对讲等智能化设备和液晶显示屏及模组的研发设计、生产制造和销售以及配套技术服务。克莱特公司是从事通风机、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件设计研发和生产制造的高新技术企业。主营业务为从事轨道交通通风冷却设备、能源通风冷却设备、海洋工程和舰船风机、冷却塔和空冷器风机、制冷风机等中高端装备行业通风设备产品及系统的研发、生产、销售及相关检修服务。 表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股） 表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股） 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年1月24日收盘价） 3.本周新股&即将上市新股情况 图3：即将上市新股情况 即将上市新股情况：2025.1.24为宏海科技（股票代码920108）上市公告日，将于2.6在北交所上市。 武汉宏海科技股份有限公司所属行业为电气机械和器材制造业，主营业务是空调结构件、热交换器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售。2023年年报营收3.50亿元，归母净利润0.49亿元，销售毛利率33.09%，净利润增长率48.00%，发行市盈率为14.99，参考行业市盈率为18.54。24年三季报营业收入3.25亿元，净利润0.5亿元。新股销售净利率13.90%。 4.投资建议 截至1月24日，北证A股/创业板/科创板/深证主板/上证主板PE分别为40.99x/68.75x/116.09x/32.1x/15.68x（截至2025年1月24日收盘，口径为PE TTM整体法）。北证A股处于震荡回调的局面，建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头、财务业绩表现优秀的公司。 5.风险提示 （1）政策风险：政府对北交所政策支持力度有可能不及预期，降低投资者交易热情，板块热度下降。 （2）流动性风险：北交所板块成交额较小，资金流动性不及科创板、创业板等，因此可能存在流动性不足风险对市场造成负面影响。 （3）企业盈利不达预期风险：外部市场环境变化影响下公司盈利有可能不及预期，可能会对公司股价造成负面影响。