北交所定期报告：指数震荡回调，短期震荡难改长期景气

指数震荡回调，短期震荡难改长期景气 2025年04月06日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理薛路熹执业证书：S0600123070027xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn ◼北证A股板块对比：截至2025年4月3日，北证A股成分股共265个，平均市值达26.89亿元。从流动性表现来看，本周北证A股周成交额达207.65亿元，较上周下跌20.88%；日均换手率为6.37%，同比下降18.66个百分点。综合来看，北证A股在换手率等指标方面优于主板、科创板和创业板，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 ◼北交所持续扩容：新三板挂牌公司2024年各季度及2025年1月、2月、3月平均归母净利润分别为4488/5367/7896/5296/7545/4044/7025万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 行业重要新闻： ◼国务院批准：对原产美国的所有商品加征34%关税。国务院关税税则委员会4月4日发布公告，2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。 相关研究 《特朗普“对等关税”落地；3月份部分热点城市房地产市场活跃度大幅提升》2025-04-03 ◼北交所发布程序化交易自律细则，进一步加强高频交易监管。4月3日，北京证券交易所（简称“北交所”）正式发布《北京证券交易所程序化交易管理实施细则》（简称“《实施细则》”），《实施细则》对市场的影响中性，符合各方预期，实现了程序化交易监管的平稳落地。 《金价疯涨，国内品牌金饰逼近千元/克，黄金ETF表现亮眼》2025-04-03 ◼科技金融高质量发展实施方案出台：推动更多金融资源向科技创新聚集。4月1日，国家金融监督管理总局、科技部、国家发展改革委联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》（下称《实施方案》）。《实施方案》从加强科技金融服务机制、产品体系、专业能力和风控能力建设出发，提出7方面20条措施。 观点 ◼【科技】4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税（对中国实施34%的对等关税）。美国加关税，看好国内算力基建。2025年，大厂和多地政府明确加大AI算力基建投入，算力正处于快速发展阶段。坚定看好算力板块相关标的。 ◼【数据】福建省于3月率先发布《福建省公共数据运营服务费收费标准（试行）》。这是全国首个公共数据运营服务定价收费标准。技术服务费（含基础存算资源费用）：面向依托福建省公共数据资源开发服务平台开展公共数据开发利用场景建设的数据使用主体，上限单价（元/项/条/次）：0.10元（0<数据使用量<300万）、0.08元（300万<数据使用量<3000万）。福建省先行先试，弥补了公共数据运营服务定价收费的空白，未来各地有望陆续明确收费标准，推动数据运营放开，看好公共数据运营、维护及相关产业链的公司标的。 ◼投资建议：板块处于短期横盘震荡回调的局面，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为63/56/13/32/161倍（截至2025年4月3日收盘，口径为PE TTM整体法），建议重点布局具有估值优势的细分领域热点题材企业和历史业绩表现优秀的公司。 ◼风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 内容目录 1.北交所行业重点新闻..........................................................................................................................42.北交所市场表现..................................................................................................................................53.本周新股&即将上市新股情况...........................................................................................................74.投资建议..............................................................................................................................................75.风险提示..............................................................................................................................................8 图表目录 图1：北证50指数月度表现.................................................................................................................6图2：本周主要指数涨跌幅...................................................................................................................6 表1：北证A股周度表现变化..............................................................................................................5表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股）.......................................................................6表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股）.......................................................................7表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年4月3日收盘价，单位：亿元、%）....................................................................................................................................................7 1.北交所行业重点新闻 国务院批准：对原产美国的所有商品加征34%关税 国务院关税税则委员会4月4日发布公告，2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。 根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。 北交所发布程序化交易自律细则，进一步加强高频交易监管 4月3日，北京证券交易所（简称“北交所”）正式发布《北京证券交易所程序化交易管理实施细则》（简称“《实施细则》”），《实施细则》对市场的影响中性，符合各方预期，实现了程序化交易监管的平稳落地。《实施细则》规定了4类针对程序化交易的重点监控行为，对程序化交易尤其是高频交易具有较强的针对性和有效性，中小投资者的正常交易行为不会受到影响。专家认为，《实施细则》的发布时机已成熟。此次正式发布的《实施细则》与前期征求意见稿相比，内容变动不大，市场已具有明确预期，整体影响中性。《实施细则》自2025年7月7日起施行，为市场预留了充足的业务、技术准备时间。 北交所相关负责人指出，公开征求意见期间，高频交易认定标准受到市场广泛关注。《实施细则》明确高频交易认定标准为：单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数合计最高达到20000笔以上。北交所设置这一标准，借鉴了境内外成熟市场高频交易认定标准，结合了自身监管实践经验，同时进行了充分的数据测算。该负责人表示，对于高频交易认定标准，交易所主要考虑的因素包括：一是聚焦重点，注重实效。从海外经验和境内其他市场监管实践看，由于存在较高的技术门槛，高频交易投资者数量虽少，但因交易频次高、交易量大，市场影响较大。《实施细则》规定的认定标准，有利于聚焦重点群体，集中监管资源，切实发挥监管实效。二是突出特点，便于执行。高频交易认定标准是市场主体判断自身行为的基础，不宜过于复杂，实践中应当具备可理解性和可操作性。流速（每秒申报速率）和流量（单日申报笔数）最直接体现高频交易特点，同时也反映高频交易对交易所系统安全和市场秩序的影响，以这两个要素作为高频交易的认定标准，便于理解和执行。三是有序衔接，持续完善。前期建立的程序化交易报告制度，已对高频交易做出了针对性安排，交易所 在交易监控中也予以重点关注。《实施细则》沿用了相关标准，与前期建立的报告制度有序衔接。同时，《实施细则》也规定，交易所可以对高频交易的认定情形和差异化管理要求进行调整。后续，北交所将持续做好监测监控，评估高频交易管理情况，根据监管实践不断完善。 科技金融高质量发展实施方案出台：推动更多金融资源向科技创新聚集 4月1日，国家金融监督管理总局、科技部、国家发展改革委联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》（下称《实施方案》）。《实施方案》从加强科技金融服务机制、产品体系、专业能力和风控能力建设出发，提出7方面20条措施。今年全国两会期间，国家金融监督管理总局局长李云泽曾谈到，新质生产力的核心要素是科技创新。“我国融资结构长期以间接融资为主，这就需要我们积极稳妥引导银行保险资金投早、投小、投长期、投硬科技。”李云泽表示。记者注意到，《实施方案》聚焦金融支持科技创新的重点领域和薄弱环节，多个部门政策组合，增加金融资源供给，畅通科技三资循环，促进科创产业融合，持续推进科技金融服务提质、扩面、增效，加快实现高质量发展。《实施方案》对当前的科技金融发展起到了纲领性作用，相信在政策推动下，商业银行的科技金融工作将进入快速变革阶段，能够进一步促进中国经济高质量稳健发展。 2.北交所市场表现 截至2025年4月3日，北证A股成分股共265个，平均市值达26.89亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50波动下跌，截至2025年4月3日收盘报1272.43点，较上周收盘价下跌2.61%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌1.37%；创业板指数下跌2.95%；科创50指数下跌1.11%。 从流动性表现来看，本周北证A股周成交