北交所定期报告：指数横盘震荡，看好北交所长期配置

行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至2025年3月28日，北证50较上周收盘价上涨0.07%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.01%；创业板指数下跌1.12%；科创50指数下跌1.29%。 北证A股板块对比：截至2025年3月28日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.17亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为264.6亿元，较上周下降33.29%。区间日均换手率为7.79%，环比下降2.98pct。综合来看，北证A股在换手率和流动性等指标方面活跃性虽略有下降，但仍显著优于科创板、上证主板等，同时在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有进一步提升空间。 行业重要新闻： 商务部：支持国际消费中心城市培育建设积极推进首发经济，扩大出入境消费，促进服务消费提质扩容：3月26日，国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知。《措施》提出积极推进首发经济、优化入境政策和消费环境、更好发挥免税店和离境退税政策作用、办好各类大型消费促进活动、推动商贸流通高质量发展、促进服务消费提质扩容、提升消费供给品质等方面的具体举措，支持上海市、北京市、广州市、天津市、重庆市加快国际消费中心城市培育建设，打造具有全球吸引力的消费环境，全方位扩大国内需求，扩大高水平对外开放。 国常会：聚焦跨境电商发展推动农机装备升级：3月28日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议聚焦推进跨境电子商务综合试验区建设、加快清理拖欠企业账款工作、推动农机装备高质量发展以及优化口岸开放布局等议题。此次会议在北京举行，旨在促进外贸发展、保障国家粮食安全、提升口岸经济效益。 【策略】3月下旬-4月，随财报密集披露和科技主线短期资金面超涨，市场风格从交易“预期”逐渐回归交易“现实”，景气分支业绩能见度高，更易跑出超额，关注“涨价”分支，以及供需紧平衡之下有望价增的方向。 【储能】欧洲库存去化完毕，户储出货恢复增长，新兴市场光储需求持续向好，国内分布式抢装明显，3月逆变器厂商排产好转明显，4月排产有望持续提升，Q2旺季可期。 投资建议：板块回升后进入震荡调整时期，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为64x/57x/13x/31x/162x（截至2025年3月28日收盘，口径为PE TTM整体法）。板块回升后进入震荡调整时期，建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、财务业绩表现优秀的公司。 风险提示:政策风险、流动性风险、外部环境波动风险。 1.北交所行业重点新闻 商务部：支持国际消费中心城市培育建设积极推进首发经济，扩大出入境消费，促进服务消费提质扩容 3月26日，国务院办公厅转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知。《措施》提出积极推进首发经济、优化入境政策和消费环境、更好发挥免税店和离境退税政策作用、办好各类大型消费促进活动、推动商贸流通高质量发展、促进服务消费提质扩容、提升消费供给品质等方面的具体举措，支持上海市、北京市、广州市、天津市、重庆市(下称“相关城市”)加快国际消费中心城市培育建设，打造具有全球吸引力的消费环境，全方位扩大国内需求，扩大高水平对外开放。 《措施》提出，相关城市要积极推进首发经济，吸引全球优质品牌开设首店，设立研发设计中心和地区总部，完善首发经济生态链。 在中国发展高层论坛2025年年会上，不少跨国企业高管就明确指出当前中国不仅是外企的消费中心、生产中心，更是研发中心。 扩大出入境消费方面，《措施》提出，要推动相关城市实施过境免签政策区域联动，支持相关城市增设境外直飞航线；落实市内免税店政策，推动已批准设立的市内免税店尽快完成建设并营业；优化离境退税商店布局，引导更多优质商户成为离境退税商店，打造一批离境退税特色街区。 《措施》进一步明确，促进服务消费提质扩容，具体措施包括大力发展体育赛事经济，推动体育比赛进景区、进街区、进商圈，培育“跟着赛事去旅行”品牌项目；支持具备条件的城市加强国际邮轮母港配套设施建设，推动“邮轮+”业态创新，打通从船上到岸上的消费场景；探索在具备安全条件的地区开通低空物流航线、开发低空旅游项目，拓展低空消费场景等。 国常会：聚焦跨境电商发展推动农机装备升级 3月28日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议聚焦推进跨境电子商务综合试验区建设、加快清理拖欠企业账款工作、推动农机装备高质量发展以及优化口岸开放布局等议题。此次会议在北京举行，旨在促进外贸发展、保障国家粮食安全、提升口岸经济效益。 会议强调，跨境电商作为我国外贸发展的重要力量，发展速度快、潜力大、带动作用强。为进一步拓宽覆盖面，会议要求做好新一轮跨境电商综合试验区扩围工作，推动建设提档升级，推进监管创新，并用好相关稳外贸支持政策，帮助企业拓市场、树品牌、更好发展。此外，会议审议通过《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》，强调要在前期工作基础上进一步加大力度，压实责任，健全机制，完善相关法律法规，强化源头治理和失信惩戒，确保清欠工作取得实实在在成效，坚决遏制新增拖欠。 4/10 会议还指出，农机装备是保障国家粮食安全、建设农业强国的重要支撑。要坚持面向农业需求、聚焦重点领域，从突破基础技术、完善创新体系、培育优质企业、打造产业集群等方面综合施策，加快标志性产品研制和关键核心技术攻关。要用好用足农机购置与应用补贴、大规模设备更新等政策措施，加强中试验证和熟化应用，促进先进适用农机装备市场推广。要发挥标准引领作用，做好鉴定检测认证，强化质量监督管理，促进农机装备产品加快升级。 2.北交所市场表现 截至2025年3月28日，北证A股成分股共265个，平均市值达27.17亿元。 从指数涨跌表现来看，截至2025年3月28日北证50较上周收盘价上涨0.07%； 板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨0.01%；创业板指数下跌1.12%；科创50指数下跌1.29%。 北交所持续扩容：新三板挂牌公司2024年各季度及2025年1月、2月、3月平均归母净利润分别为4488/5367/7896/5296/7545/4044/7073万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 表1：北证A股周度表现变化 5/10 图1：北证50指数月度表现 图2：本周主要指数涨跌幅 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为通用设备、电气机械和器材制造业等，与上周大盘整体风格较为类似。 其中晨光电缆公司主营业务是电线电缆的研发、生产、销售及其服务，主要产品和服务为高压、中低压电力电缆、电气装备用电线电缆、架空绝缘导线和电线等系列产品。克莱特专业从事通风机、通风冷却系统等通风与空气处理系统装备及配件设计研发和生产制造，主营业务为从事轨道交通通风冷却设备、能源通风冷却设备、海洋工程和舰船风机、冷却塔和空冷器风机、制冷风机等中高端装备行业通风设备产品及系统的研发、生产、销售及相关检修服务，其中牵引动力系统冷却通风机主要用于牵引电机、发电机、柴油机、变流器、变压器等动力机组的通风冷却。 表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股） 表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股） 839792.BJ 839680.BJ 920082.BJ 830839.BJ 873570.BJ 920116.BJ 东和新材广道数字方正阀门万通液压坤博精工星图测控 18.19-33.17-26.63-19.83-18.60-17.43 34.70 101.75 160.86 44.46 109.84 78.97 4.24 6.88 12.30 8.76 12.88 20.04 跌幅前五 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年3月28日收盘价） 3.本周新股&即将上市新股情况 本周上市新股情况：开发科技（股票代码：920029.BJ），上市日期为2025年3月28日。 开发科技是一家深耕能源计量，聚焦智能化、数字化能源管理的系统解决方案提供商，主营业务为智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案的研发、生产、销售，为客户提供智能计量终端、主站系统及电力大数据应用软件。基于产品自主研发能力、垂直整合能力、大规模精益制造及部署能力、供应链管理能力和品质管理能力，抢抓全球智能电网的发展契机，以智能计量终端及适配各种通讯方式的模块为起点，提供以AMI(高级计量架构)为核心、电力大数据为依托的端到端解决方案。1998年，公司前身开始与意大利国家电力公司ENEL合作开展全球第一代AMR项目的研发工作，2001年3月，在与世界各大跨国企业的竞标中成功中标1.53亿美元的ENEL远程控制电表项目。 7/10 图3：本周上市新股情况 4.投资建议 截至3月28日，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为64x/57x/13x/31x/162x（截至2025年3月28日收盘，口径为PE TTM 整体法）。板块回升后进入震荡调整时期，建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、财务业绩表现优秀的公司。 5.风险提示 （1）政策风险：北交所的关键制度推进节奏可能影响市场行情的持续性，政策落地不及预期可能导致市场波动。 （2）流动性风险：北交所受益于政策支持，特别是在“专精特新”和“新质生产力”领域的政策催化，市场活跃度有所提升。不过，整体流动性仍低于主板，市场情绪转向时可能面临流动性不足的风险。 （3）外部环境波动风险：美元利率政策、地缘政治风险以及全球经济复苏的不确定性，仍可能对北交所市场情绪和资金流向产生扰动。 8/10