氧化铝、电解铝5月报：供应宽松，氧化铝震荡偏弱，库存支撑较强，电解铝震荡偏强

供应宽松，氧化铝震荡偏弱；库存支撑较强，电解铝震荡偏强 2025年4月 观点与策略010203盘面表现回顾铝产业链供应情况04铝产业下游与终端表现情况05铝产业库存 观点策略 截至4月25日，伦铝先跌后涨，环比3月下跌2.52%。沪铝下跌后以震荡为主，环比3月下跌2.98%。 截至4月25日，沪铝下跌后以震荡为主，环比3月下跌2.98%；氧化铝维持偏弱震荡态势，环比3月下跌2.4%。 国内铝土矿产量增量不大，供应偏紧 我国3月铝土矿产量为575万吨，环比上个月下跌27万吨，产量依旧处于近4年同期历史较低位。目前晋豫地区铝土矿产量仍然维持低位，各地铝土矿产量变化不大，预计国内铝土矿产量仍将维持极低位。 海外铝土矿发运量整体下滑 3月自几内亚的发运量为698万吨，环比上个月下跌428万吨，而自澳大利亚的发运量为352万吨，环比上个月上涨164万吨，整体发运量较上月有所下滑。 进口量大幅上升，缓解我国供应偏紧局面 我国3月铝土矿进口量为1646.57万吨，环比上个月大幅上涨205.09万吨，维持近5年同期最高位。我国铝土矿进口量持续回升，预计后续进口量将持续回升。 氧化铝产量高位运行，供应端表现强劲 3月我国氧化铝主要的生产地区产能利用率下跌为主，其中广西小幅下跌至90.12%，河南环比下跌至75.54%，山西环比下降至72.69%，山东小幅下降至84.33%，贵州大幅下行至64.52%。我国3月氧化铝产量环比上涨至744.9万吨，较上月上涨26.4万吨，维持近6年同期历史最高位。 进口窗口持续关闭，净进口量持续极低位 今年2月下旬，我国氧化铝进口盈亏亏损状态持续收窄，但仍维持亏损状态。因此，氧化铝净进口量持续处于低位，3月我国氧化铝净进口量下跌至-28.56万吨，后续我国氧化铝净出口状态仍将持续。 原料价格下跌，双铝成本延续下跌态势 海内外供应缓解，原料价格回落，截至4月25日，氧化铝生产成本下跌至2946.3元/吨，生产利润维持小幅亏损状态；而3月氧化铝现货价格回落，电解铝生产成本下跌，3月生产成本为15235元/吨，利润小幅回升至3979元/吨。 电解铝产能利用率维持高位 我国电解铝产能今年维持高位，3月产能利用率小幅上涨至96.23%，仍维持近5年同期最高位。我国3月电解铝产量为372.88万吨，环比上涨37.41万吨，同比增长3.9%，产量水平维持近6年同期历史最高位。 铝棒开工率延续高位运行 3月铝棒开工率为58.48%，维持近5年同期最高位。3月我国铝棒产量为149.6万吨，产量自维持近3年同期最高位运行。 3月，电解铝沪伦比值冲高回落，3月净进口量为-26.12万吨，同比增长64.84%，继续维持净出口状态。 铝产业下游与终端表现情况04 电解铝下游各板块开工率汇总 从电解铝下游开工来看，受“金三银四”、以旧换新以及国家补贴等政策提振，各板块开工率出现不同程度上行。其中，铝型材环比上涨至45.49%，增幅明显；铝杆开工率环比上升至60.6%；铝板带箔开工环比上行至74.4%，增幅相对较小。 海内外政策影响，铝制品出口整体放缓 国内取消退税，海外政策制裁，铝下游各版块出口整体表现依旧偏弱。1-3月铝型材累计出口量为19.66万吨，累计同比增长-19.5%，铝型材出口同比降幅有所收窄；1-3月铝线缆累计出口量为6.15万吨，累计同比上涨19.02%，同比增速大幅上行。 海内外政策影响，铝制品出口整体放缓 1-3月，我国铝板带累计出口量为70.54万吨，累计同比增长-7.99%，跌幅较上个月小幅收窄；铝箔1-12月累计出口量为33.53万吨，累计同比增长-4.89%，跌幅较上月变化不大。 房地产各项指标跌幅均呈收窄态势 1-3月，房地产累计开发投资增速同比小幅下跌9.9%，同比跌幅有所收窄；新开工面积同比降幅为24.4%，跌幅亦有收窄；竣工面积同比下降14.3%，同比跌幅小幅下降。 汽车产销比下滑明显 今年3月我国汽车产量为300.58万辆，销量为291.55万辆，产销比（销量/产量）为0.9699，较2月有所下滑。 冰箱增速回落明显，洗衣机和空调维持增长态势 今年1-3月，冰箱产量累计同比增长3.7%，同比增速大幅回落；洗衣机产量累计同比增长13.9%，同比增速小幅上涨；家用空调产量累计同比增长9.7%，同比增速亦小幅上升。 铝土矿供应逐渐缓解，但港口库存仍维持极低位 截止4月25日，我国铝土矿港口库存为2250万吨，环比3月上涨222万吨，库存仍处于近5年同期最低位，铝土矿供应紧缺局面逐渐缓解，铝土矿价格偏弱运行。 氧化铝库存延续累库态势，供应逐渐转松 截止4月25日，我国氧化铝库存为399.4万吨，环比3月上涨0.91%，库存水平继续维持近4年同期最低位。从库存持续累库的情况来看，我国氧化铝供应逐渐由紧转松。 铝锭库存持续去库，支撑持续增强 截止4月28日，我国电解铝社会库存为66.4万吨，环比3月末下跌14.9万吨，库存水平处于近6年同期最低位。电解铝库存持续去库，且去库幅度较为可观，库存支撑将逐步走弱。 沪伦交易所库存皆处于去库状态 截至4月25日，SHFE仓单整体累库，环比3月下跌71293吨，仓单水平上涨至6年同期最低位，对沪铝有一定支撑。 LME库存延续去库，环比3月下降40875吨，目前库存水平处于近6年同期最低位，库存支撑逐渐加强。 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明： 本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。