业绩高增，智算业务发展潜力巨大

事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年收入40.34亿元，同比增长10.06%；归母净利润1.25亿元，同比增长280.73%。 25年一季度公司收入8.52亿元，同比增长19.35%；归母净利润0.42亿元，同比增长226.89%。 业绩高增。2024年，公司毛利率为16.88%，同比增加了5.02pct；2025年一季度，公司毛利率为20.41%，同比增加了7.47pct。毛利率的提升主要因毛利率较高的智算业务和工业物联网业务收入大幅增长。公司的三项费用率基本保持平稳，2024年/2025年一季度的净利率分别为5.21%/8.34%，同比增加了4.31pct/6.19pct。 ◼股票数据 智算业务发展潜力巨大。2024年公司新设立公司腾云智算，提供AIGC高性能基础设施产品及服务，实现收入3.01亿元，受益于Deepseek等AI带来的下游Ai需求，公司智算业务持续增长。预付款项的大幅增加彰显公司对业务需求的信心。 总股本/流通(亿股)2.5/0.73总市值/流通(亿元)121.06/35.3512个月内最高/最低价(元)66.66/24.78 相关研究报告 积极拓展新领域。公司品牌智微工业还推出行业专用系列产品，机器人控制器产品线基于Intel、Nvidia、Rockchip等核心芯片平台开发，可广泛应用于工业机器人、AGV/AMR移动机器人、服务类机器人、人形机器人等多种应用场景。在行业终端领域，公司IoT产品与开 源 鸿 蒙 系 统 完 美 适 配 ， 可 为 行 业 端 侧 和 边 缘 侧 提 供 可 适 配OpenHarmony的产品线共计20余款， <<毛利率提升明显，发力AI端侧产品>>--2024-11-04<<业绩略超预期，拟定增加大AI投入>>--2024-08-05<<推出AI超算系列服务器，AI产品线再添品类>>--2024-07-23 投资建议：公司智算业务大幅增厚公司业绩，工业物联网业务也在高速增长。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.85/1.24/1.59元，维持买入评级。 证券分析师：曹佩电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001 风险提示：智算业务不及预期；行业竞争加剧。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。