2024年报&2025一季报点评：2024年锂价回落带动毛利率回升，2025年价格传导或有回落

2024年公司实现营收3.8亿元，同比持平，归母净利润0.73亿元，同增64%，主要得益于原材料价格回落带动毛利率提升及政府补助。分季度看，2024Q4营收0.98亿元，同环比+9%/+2%，归母净利润0.24亿元，同环比+74%/+36%；2025Q1营收0.83亿元，同环比+2%/-15%，归母净利润0.09亿元，同环比-33%/-61%。

分境内外看，境内营收1.64亿元，同比-8%，境外营收2.18亿元，同比+7%，毛利率分别为29.2%和35.68%，同比提升9.9pct和6.6pct，主要因碳酸锂价格回落带动成本下降。期间费用0.56亿元，同比+18%，费用率14.7%，同比+2.3pct，主要受管理费用增加影响，Q4期间费用0.18亿元，费用率17.95%，Q1期间费用0.15亿元，费用率17.6%。

盈利预测方面，下调2025-2026年盈利预测至0.59/0.65亿元（前值0.74/0.81亿元），同比-20%/+12%，新增2027年预测0.73亿元，对应PE为35/32/28倍。维持“增持”评级，认为公司积极拓展市场有望持续增长。风险提示包括竞争加剧和需求不及预期。