2024年报&2025一季报点评：2024年碳酸锂价格回落带动盈利回升，2025年有望保持稳增

2024年报&2025一季报点评：2024年碳酸锂价格回落带动盈利回升，2025年有望保持稳增 2025年04月29日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn研究助理薛路熹执业证书：S0600123070027xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼事件：公司2024年实现营收5.2亿元，同增50%，归母净利润1.5亿元，同增182%；其中2024Q4营收1.36亿元，同环比+35％/-13％，归母净利润0.44亿元，同环比+104%/+3％。2025Q1实现营收1.2亿元，同环比+7%/-13%，实现归母净利润0.34亿元，同环比+19%/-23%。 ◼24年公司锂一次电池销售持续提升，毛利率同比高增。公司2024年锂一次电池实现营收5.2亿元，同比+50%，毛利率为42.79%，同比+12.6pct，分境内外看，境内/境外分别实现营收1.8/3.4亿元，同比+34%/60%，毛利率分别为38.6%/45.0%，同比+12.6/12.2pct，主要系2024年碳酸锂价格回落，成本下行带动毛利率提升。 ◼营收大幅增长带动期间费率有所下行。公司2024年期间费用0.37亿元，同比+1%，费用率7.1%，同比-3.5pct，其中2024Q4期间费用0.04亿元，同环比-65/-69%，费用率3.2%，同环比-9.1/-5.8pct。2025Q1期间费用0.08亿元，同环比-20%/+81%，期间费率6.7%，同环比-2.3/+3.5pct。 市场数据 收盘价(元)25.90一年最低/最高价9.80/32.30市净率(倍)4.17流通A股市值(百万元)2,186.44总市值(百万元)2,623.71 ◼盈利预测与投资评级：考虑美国关税不确定性或有一定影响，我们略微下调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.73/2.03/2.36亿元（2025-2026年前值为1.81/2.18亿元），同增15%/17%/16%，对应PE为15/13/11倍，维持“增持”评级。 ◼风险提示：竞争加剧，需求不及预期。 基础数据 每股净资产(元,LF)6.21资产负债率(%,LF)31.00总股本(百万股)101.30流通A股(百万股)84.42 相关研究 《德瑞锂电(833523)：2024年三季报点评：Q3业绩环比高增，需求持续保持旺盛》2024-10-30 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn