公司信息更新报告：2025Q1外销延续较好景气，内销降幅收窄

2024年公司整体营收168.2亿元（同比+14.84%），归母净利润10.53亿元（同比+7.75%），扣非归母净利润10.84亿元（同比+8.82%）。2024Q4营收41.31亿元（同比+6.15%），归母净利润2.68亿元（同比+11.07%），扣非归母净利润2.87亿元（同比+47.51%）；2025Q1营收38.34亿元（同比+10.36%），归母净利润2.47亿元（同比+43.02%），扣非归母净利润2.45亿元（同比+15.34%）。整体营收增长稳健，维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为12.04/13.32/14.58亿，对应EPS为1.48/1.64/1.80元，当前股价对应PE分别为9.0/8.1/7.4倍。

单季度看，2025Q1内销/外销分别实现营收8.6/29.7亿元，同比分别-5%/+16%；2024Q4内销/外销营收同比分别-11%/+14%；2024Q3同比分别-15%/+20%。外销延续此前景气，内需仍有压力但2025Q1降幅继续收窄。海关数据显示2024Q3/2024Q4/2025Q1小家电整体出口金额同比分别+12%/+20%/+9%，其中2025Q1咖啡机出口维持双位数增长（+27%）。

展望后续，公司积极配合下游客户转移产能，海外产能投产爬坡后外销有望维持稳健增长；研发策略更加积极或逐步切入新赛道并赋能品牌业务增长。

2025Q1毛利率恢复同比提升趋势（+0.5pct），投资以及公允价值变动损失减少增厚利润。2024年公司毛利率20.91%（-1.82pct），其中内销/外销毛利率同比分别-1.13/-1.64pct；2024Q4/2025Q1毛利率同比分别-4.01/+0.5pct。费用端，2024/2024Q4/2025Q1公司期间费用率分别为11.96%/11.76%/12.5%，同比分别-1.1/-4.45/+0.18pct，2025Q1费用率维持平稳。

综合影响下，2024/2024Q4/2025Q1公司归母净利率同比分别-0.41/+0.29/+1.47pct，2025Q1净利率提升部分系投资损失及公允价值变动损失同比减少0.41亿元。

维持“买入”评级。风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。