公司信息更新报告：2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长

2024Q2外销延续较高景气，关注内销改善带动盈利提升，维持“买入”评级2024H1公司营收77.23亿元（同比+21.53%，下同），归母净利润4.42亿元（+11.95%），扣非净利润4.92亿元（+9.84%）。2024Q2营收42.49亿元（+20.51%），归母净利润2.69亿元（+5.06%），扣非净利润2.79亿元（-21.59%），扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。外销延续较高景气，内销平稳增长，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.97/13.64/15.42亿元，对应EPS为1.46/1.67/1.89元，当前股价对应PE分别为8.6/7.6/6.7倍，品类拓展有望带动外销稳健增长，关注内销改善带动公司盈利提升，维持“买入”评级。 2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长，其中家居环境电器高增长 （1） 分区域 ：2024H1国内/国外营收分别为18.0/59.2亿元 ， 同比分别+6.34%/+27.05%。2024Q2国内/国外营收同比分别约+6%/+25%，外销延续较好景气。海关总署数据显示7月小家电出口延续较好增长，水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-3%/+21%/+12%/+44%/+27%/-19%/+12%，整体延续2024Q2出口表现，其中咖啡机出口增速环比提升。（2）分品类：2024H1厨房电器/家居电器/其他产品分营收分别为53.5/13.0/9.6亿元 ， 同比分别+20.1%/+40.5%/+13.1%，家居电器高增长或主系洗地机/空气净化器等出口贡献。 结构变化致2024Q2毛利率有所下滑，汇率波动对利润影响减弱 2024Q1/2024Q2毛利率分别为21.92%/21.63%，同比分别+0.03/-0.61pct。分区域上看2024H1国内/国外毛利率分别为26.09%/20.44%，同比分别-0.93/+0.15pct，销售结构变化致整体毛利率同比下滑。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，财务费用率同比较大幅度提升主要系单季度汇兑收益减少。汇率层面，2024H1/2023H1汇兑收益分别为0.72/0.83亿元，衍生品投资损失和公允价值变动损失分别为0.81/0.87亿元，综合来看汇率波动对利润影响分别为-0.09/-0.04亿元，对利润的影响相对有限。综合影响下2024Q1/2024Q2公司归母净利率分别为4.97%/6.34%，同比分别+0.08/-0.93pct。 风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 1、2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长 2024H1公司营收77.23亿元（+21.53%），归母净利润4.42亿元（+11.95%），扣非净利润4.92亿元（+9.84%）。2024Q2营收42.49亿元（+20.51%），归母净利润2.69亿元（+5.06%），扣非净利润2.79亿元（-21.59%），2024Q2扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。 关于汇率：2024H1/2023H1汇兑收益分别为0.72/0.83亿元，衍生品投资损失和公允价值变动损失分别为0.81/0.87亿元，综合汇率波动预计对利润影响分别为-0.09/-0.04亿元。单季度上看，2024Q2衍生品投资损失和公允价值变动损失较同期减少0.9亿元，2024Q2汇兑收益较同期减少0.9亿元，综合汇率波动预计对利润影响减弱。 图1：2024Q1/2024Q2+22.79%/+20.51% 图2：2024Q1/2024Q2公司归母净利润同比分别+24.74%/+5.06% 按区域拆分 ：2024H1国内/国外营收分别为18.0/59.2亿元 ， 同比分别+6.34%/+27.05%。单季度上看，2024Q2国内/国外营收同比分别约+6%/+25%，外销延续较好景气。 按产品拆分：2024H1厨房电器/家居电器/其他产品分别实现营收53.5/13.0/9.6亿元，同比分别+20.1%/+40.5%/+13.1%，家居电器高增长或主要系洗地机/空气净化器等品类出口贡献。 2、2024Q2毛利率同比有所下滑，汇率波动致期间费用率提升 （1）毛利率 ：2024Q1/2024Q2毛利率分别为21.92%/21.63%， 同比分别+0.03/-0.61pct。分区域上看2024H1国内/国外毛利率分别为26.09%/20.44%，同比分别-0.93/+0.15pct，2024Q2毛利率同比下滑或主要系销售结构变化以及国内毛利率下滑所致。 2024Q1/2024Q2公司归母净利率分别为4.97%/6.34%，同比分别+0.08/-0.93pct； 扣非归母净利率分别为6.12%/6.54%，同比分别+2.88/-3.53pct。 （2）费用率：2024Q1/2024Q2期间费用率分别为12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct， 其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，财务费用率同比较大幅度提升主要系利息收入和汇兑收益减少。 图3：2024Q2毛利率同比-0.61pct，归母净利率同比-0.93pct，扣非归母净利利率同比-3.53pct 图4：2024Q1/2024Q2 3、2024年7月小家电出口延续较好增长，咖啡机品类增速环 比提升 海关总署数据显示，水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-3%/+21%/+12%/+44%/+27%/-19%/+12%，7月小家电出口整体延续2024Q2出口表现。其中咖啡机出口增速环比提升，2024年7月泵压式咖啡机和滴液式咖啡机出口金额同比分别+44%/+27%（2024Q2同比分别+11%/+17%）。 图5：2024年7月小家电出口延续较好增长，咖啡机品类出口增速环比提升 4、盈利预测与投资建议 2024H1公司营收77.23亿元（+21.53%，），归母净利润4.42亿元（+11.95%），扣非净利润4.92亿元（+9.84%）。2024Q2营收42.49亿元（+20.51%），归母净利润2.69亿元（+5.06%），扣非净利润2.79亿元（-21.59%），扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。外销延续较高景气，内销平稳增长，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.97/13.64/15.42亿元，对应EPS为1.46/1.67/1.89元，当前股价对应PE分别为8.6/7.6/6.7倍，品类拓展有望带动外销稳健增长，关注内销改善带动公司盈利提升，维持“买入”评级。 5、风险提示 人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。 附：财务预测摘要