金融期货早班车

2025-04-29 于虎山,徐世伟招商期货小烨

市场表现：4月28日，A股四大股指有所回落，上证指数下跌0.2%，深成指下跌0.62%，创业板指下跌0.65%，科创50指数下跌0.17%。市场成交10,768亿元，较前日减少602亿元。行业板块方面，公用事业涨幅居前，房地产跌幅居前。
基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为148.06、127.3、51.02与23.23点，基差年化收益率分别为-17.49%、-15.79%、-9.37%与-6.08%，三年期历史分位数分别为5%、3%、6%及16%。期-现价差有所修复，但仍处于较低水平。
交易策略：美国对等关税落地后，股指波动显著增大。短期指数存在超跌的可能，关注关税有无缓和迹象，以及股市的结构性机会。人民币守住关键关口，指数或能同步企稳。目前指数上下方均有缺口，短期偏震荡运行，IF的估值较低，建议逢低布局。

市场表现：4月28日，国债期货多数上涨，2年期国债期货上涨0.01%，5年期国债期货下跌0.06%，10年期国债期货上涨0.03%，30年期国债期货上涨0.3%。
现券：活跃合约CTD券收益率变动分别为-1bps、-0.25bps、-1bps、-2.4bps，对应净基差分别为-0.046、-0.019、-0.045、0.058，IRR分别为2.08%、1.88%、2.08%、1.42%。
资金面：央行公开市场操作净投放1,030亿元。
交易策略：近期短端资金面中性；美国对等关税行政令落地，全球贸易不确定性增加。短期内，国债避险属性更加凸显，但价格已至高位，预计偏震荡运行；拉长时间看，财政政策和货币政策的先后顺序将决定长端价格方向，若财政政策先行出台，且国内经济有进一步向好的态势，预计长端国债价格逐步降温、收益率曲线更加陡峭。