25Q1业绩超预期，韧性与弹性兼备

核心观点

• 业绩表现超预期：25Q1实现营业收入8.93亿元（同比+19%）、归母净利润0.84亿元（同比+27%），同环比均实现正增长，经营指标显示毛利率稳定（25.2%）、费用率下降（14.3%），信用减值损失冲回0.16亿元。
• 关税影响有限：公司北美收入占比约20%，已向客户发出涨价通知，北美客户从仓储中心拿货执行涨价，若从中国工厂采购出口价保持不变，关税由客户承担，且全球供应链特性决定了关税无法改变供应格局。
• 估值下有底上有力：全球汽车后市场稳健，公司积极开拓产品及渠道，Q1业绩超预期为全年增长提供定心丸；机器人领域与四川天链合作机器人轴承，固态电池聚合物路线具有稀缺性且落地速度快，下游可触达机器人、低空等领域。

关键数据

• 财务数据：2024年营业收入4020百万元（同比增长26.4%），归母净利润298百万元；预计2025-2027年归母净利润分别为3.8亿、4.6亿、5.8亿元，增速+28%、+20%、+28%。
• 估值预测：对应PE分别为16、13、10倍，维持“买入”评级。

研究结论

• 投资建议：公司业务兼具稳健增长（汽车后市场）和想象空间（机器人、固态电池），投资兼具高胜率（业绩确定性）和高赔率（未来突破潜力），维持2025-2027年净利润预期及“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、海外贸易摩擦、汽车行业竞争加剧、新产品开发和客户开拓不及预期等。