25Q1业绩超预期，愿力与能力兼备

核心观点

• 业绩反转：公司2024年业绩大幅超预期，归母净利润同比增长508%，主要得益于座椅部件、轮毂轴承稳健增长及新能源电驱动系统加速上量。
• 25Q1业绩超预期：预计25Q1归母净利润1.50-1.80亿元，同比+93~132%，主要由于基本盘业务持续向上，新产品逐步推进。
• 新业务布局：公司在新业务方向正确且努力，丝杠产品已成功推出，并整合全产业链能力，未来将扩展至更多行业。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入46.78亿元（+13%），归母净利润4.92亿元（+508%），扣非归母净利润3.16亿元（+304%）。
• 25Q1业绩预告：归母净利润1.50-1.80亿元（+93~132%），扣非归母净利润1.20-1.50亿元（+65~107%）。
• 财务预测：2024-2026年归母净利润预期分别为4.9亿、5.3亿、6.5亿元，对应增速+509%、+7%、+24%。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司成长空间将进一步打开，未来业绩有望持续超预期。
• 风险提示：宏观经济波动、海外贸易摩擦、汽车行业竞争加剧、新产品开发和客户开拓不及预期等。

业务亮点

• 座椅部件：HDM产品与头部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源头部汽车品牌等，市占率保持领先，并积极开拓新产品。
• 轮毂轴承：新取得上汽奥迪配套项目，实现高端合资客户突破；泰国工厂产能逐步爬坡，缓解出口北美关税压力。
• 新能源电驱动系统：扁线电机三合一产品加速上量，新获取北汽福田、五菱商用车电机项目，并与广汽、零跑等客户合作。
• 丝杠产品：成功推出自主研发的反向式行星滚柱丝杠产品，具备“高负载、高精度、长寿命”优势，支持国产机器人技术自主化发展。