北交所行业主题报告：电竞装备国产化突围，雷神科技AIPC生态与信创蓝海协同增长路径

行业概况：电竞产业链趋于成熟，5G、AIGC等技术突破 我国电竞行业大致经历了四个阶段。2023年国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿元关口。中商产业研究院预测，2024年中国游戏市场实际销售收入达到3246.44亿元。整体来看，中国电竞市场规模的增长得益于电竞游戏的稳健增长、职业电竞赛事和大众电竞赛事的发展以及电竞生态市场的蓬勃。随着电竞赛事市场的继续拓展、电竞商业化能力的提升和电竞衍生内容的发展，电竞生态市场有望实现进一步的增长。整体来看，中国网络游戏行业依然蕴藏着较大的发展潜力，5G、AIGC、云游戏、VR/AR等技术的快速突破，将继续推动行业向着更为繁荣和稳健的方向发展。 产业链：形成覆盖硬件、内容、赛事及商业化的完整生态 随着智能手机、平板电脑、个人电脑和游戏机越来越多地用于游戏目的，对图形密集型游戏应用程序的高端计算系统的需求也在增加。对能够处理与游戏所需的2D和3D图形相关的复杂数学计算的专用处理器的需求不断增长，推动了GPU市场需求。中商产业研究院发布的《2025-2030年中国GPU行业市场现状调研及发展趋势预测研究报告》显示，2023年中国GPU市场规模为807亿元，较2022年增长32.78%。中商产业研究院预测，2024年中国GPU市场规模将增至1073亿元，2025年将达1200亿元。在AIGC浪潮下，AI芯片发展路径更加聚焦于AISC品类，中国算力层也会进一步尝试脱离对头部厂商英伟达的依赖，以“云巨头自研自用+独立/创业公司服务于信创、运营商等To G与To B市场”为两条主线发展路径，静待国产替代曙光，实现国产“算力+应用”的正循环。 公司：北交所首家电竞装备雷神科技，聚焦AI技术融合 雷神科技作为首家电竞装备，专业电竞PC及外设硬件设备商，主要应用于电子竞技、视频创作、创意设计、数字化办公等场景。同时，公司坚持“电竞+信创”双轮驱动战略，深度布局国产信创，打造“第二增长曲线”。2025年3月29日，英特尔酷睿Ultra 200HX新品分享会召开，搭载该处理器的雷神超绝一代旗舰AI游戏本ZERO 18 Pro亮相，显卡方面，ZERO 18 Pro至高搭载GeForce RTX 5090笔记本显卡，24GB大显存。2025年，雷神科技将深度聚焦AI技术与高性能硬件的融合，构建AIPC + AI智能眼镜+雷神AI智能体的产品生态体系。雷神科技全系新品均预装雷神AI智能体，不仅接入了DeepSeek大模型，同时还拓展心光同步、Aippt、小IN等生态应用。根据业绩快报，2024年，公司实现营业收入29.55亿元，同比增长15.65%。目前公司形成了成熟的品牌和产品矩阵。产品覆盖了电竞笔记本、台式机、电竞外设及周边等全产品线条。未来，公司将继续探索AI技术在游戏和智能设备中的应用，布局AIPC及AI眼镜市场，具有行业稀缺性。 风险提示：行业竞争风险、宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险 1、行业概况：电竞产业链趋于成熟，5G、AIGC等技术突破 电竞，即电子竞技，是电子游戏比赛达到“竞技”层面的体育项目。电子竞技就是利用电子设备作为运动器械进行的、人与人之间的智力和体力结合的比拼。通过电子竞技，可以锻炼和提高参与者的思维能力、反应能力、四肢协调能力和意志力，培养团队精神，并且职业电竞对体力也有较高要求。 电竞有多种分类方式，根据竞技特点，可以分为虚拟化类和虚构化类，虚拟化类的代表游戏有实况足球、电子卡丁车等，虚构化类的代表游戏有反恐精英、英雄联盟等。按竞技形势，可以分为对战类和休闲类，对战类的代表游戏有王者荣耀、拳皇等，休闲类的代表游戏有极品飞车、俄罗斯方块等。 图1：电竞有多种分类方式，根据竞技特点，可以分为虚拟化类和虚构化类 1.1、发展历程：“电竞+”模式的经济效益释放，行业逐步迈入新阶段 我国电竞行业大致经历了四个阶段。1998年，国内出现了一些非官方形式的赛事，但规模有限。2003年，国家体育总局就已批准电子竞技成为我国正式开展的第99个体育项目。但在2004年，广电总局又发布《禁止播出电脑网络游戏类节目通知》，对电竞行业造成重创。 随后几年，我国电竞行业一直发展缓慢。直到2008年，国家体育总局重新将电子竞技定义为国家的第78个体育项目，电竞重回大众视野。2009年，国家体育总局信息中心还成立了电子竞技项目部，推动我国电竞行业发展。2013年，国家体育总局正式设立中国电子竞技国家队。电竞行业进入增长期，国家对电竞行业的指导和监督力度明显提升。得益于智能手机的普及和多样化电子竞技设备的研发推广，我国电竞行业也逐步迈入新阶段。 图2：我国电竞行业大致经历了四个阶段 2022年以来，全国多地继续加码电竞产业扶持政策，致力于更好、更快地建设电竞城市。以杭州市为例，借助亚运会契机，杭州在新一轮动漫游戏产业支持政策中，首次纳入电竞产业，并提出到2025年，初步建成国际动漫之都、电竞名城。 2018年12月21日，国务院办公厅印发《关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见》，提出“到2025年体育竞赛表演产业总规模达到2万亿元，基本形成产品丰富、结构合理、基础扎实、发展均衡的体育竞赛表演产业体系”。随着全球体育产业的复苏和回暖，大量职业联赛和国际性赛事恢复举办，体育竞赛表演活动作为体育竞赛表演产业的核心内容，也将迎来新机遇。《体育产业统计分类(2019)》已将电子竞技纳入职业体育竞技。 表1：全国多地继续加码电竞产业扶持政策 技术创新为电竞产业的发展提供了重要的动力支持，目前，5G、VR/AR、A1、物联网、云计算等新兴技术已广泛应用于电竞游戏、电竞赛事、电竞直转播及电竞场馆等“电竞+”场景。整体而言，前沿科技在电竞产业及衍生业态的落地不仅有助于探索产业新模式、拓宽产业发展新空间，也能够优化和提升电竞用户的消费体验，释放“电竞+”模式的经济效益。 图3：技术创新为电竞产业的发展提供了重要的动力支持 1.2、市场规模：2024年市场规模约为3246亿元，展现稳步增长潜力 今年以来，游戏产业规模企稳回升，内容质量显著提高，科技创新不断提速，海外市场持续开拓，为优化文化供给、促进科技创新应用、赋能经济社会发展和中华文化海外传播作出了积极贡献。数据显示，2023年国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿元关口。中商产业研究院预测，2024年中国游戏市场实际销售收入达到3246.44亿元。 图4：预计2024年中国游戏市场实际销售收入将达到3246.44亿元 从中国网络游戏的细分市场份额看，2023年在细分市场中，移动游戏实销收入增幅明显，收入占比高达74.88%，继续占据主导地位；客户端游戏实销收入持续升高，占比21.88%；网页游戏继续萎缩，占比仅为1.57%。 图5：2023年，移动游戏在整体市场中的占比达到74.88% 中商产业研究院预测，2024年中国电子竞技产业收入达到328.34亿元。整体来看，中国电竞市场规模的增长得益于电竞游戏的稳健增长、职业电竞赛事和大众电竞赛事的发展以及电竞生态市场的蓬勃，这些因素共同推动了中国电竞市场的壮大和繁荣。未来，中国电竞市场有望继续保持增长势头。 图6：预计2024年中国电子竞技产业收入达到328.34亿元 在用户规模方面，2023年国内电竞用户约为4.88亿人，同比增长0.1%。随着2024年出现了一些电竞游戏的新产品、新品类，以及杭州亚运会电竞赛事的成功举办，吸引了更多社会公众的关注，电竞用户规模可能还会有一定的增长空间，预计2024年中国电竞用户达到4.90亿人。 图7：预计2024年中国电竞用户为4.90亿人 2、产业链：形成覆盖硬件、内容、赛事及商业化的完整生态 移动电竞产业链以游戏为核心，形成覆盖硬件、内容、赛事及商业化的完整生态。上游包括游戏研发、移动终端、外设等硬件供应商及游戏引擎等技术服务商； 中游由游戏开发商、发行平台及赛事运营商主导，涵盖内容创作、职业联赛及第三方赛事；下游依托用户消费与直播平台、社交媒体传播，衍生出教育培训、数据分析、广告赞助等配套服务。政策监管、行业协会与投资方提供外部支持。产业链通过硬件迭代、内容创新、赛事流量及多元化变现形成闭环。 图8：电竞产业链以游戏为核心，形成覆盖硬件、内容、赛事及商业化的完整生态 2.1、GPU行业：游戏推动GPU需求，雷神AI游戏本ZERO18Pro发布 2025年3月29日，英特尔酷睿Ultra 200HX新品分享会召开，搭载该处理器的雷神超绝一代旗舰AI游戏本ZERO 18 Pro亮相。 英特尔为雷神旗舰新品注入高效“芯”动力，加速AI技术与产业的深度融合。 ZERO 18 Pro至高搭载英特尔 ® 酷睿™Ultra 9 275HX处理器，具备了更高的能效比，内建8P+16E共24颗物理核心，单核睿频可达5.4GHz，NPU提供了强大的AI算力，可实现实时渲染优化、语音指令识别等。显卡方面，ZERO 18 Pro至高搭载GeForce RTX 5090笔记本显卡，24GB大显存，让本地AI助理不再是少数人的专利。 图9：ZERO 18 Pro至高搭载GeForce RTX 5090笔记本显卡 千禧一代游戏化趋势的兴起导致视频游戏玩家越来越多地采用虚拟世界。游戏机也从餐馆、游乐场和酒吧中强大的基于位置的设备发展到游戏机和个人电脑形式的家用游戏机。随着摩尔定律降低了芯片价格并提高了性能，人们购买了更多的家用游戏机，这会产生积极的价格弹性效应，但会牺牲基于位置的游戏机。随着过去几年游戏机销量的增长，对游戏GPU的需求也显着增长。 随着智能手机、平板电脑、个人电脑和游戏机越来越多地用于游戏目的，对图形密集型游戏应用程序的高端计算系统的需求也在增加。对能够处理与游戏所需的2D和3D图形相关的复杂数学计算的专用处理器的需求不断增长，推动了GPU市场需求。 中商产业研究院发布的《2025-2030年中国GPU行业市场现状调研及发展趋势预测研究报告》显示，2022年全球GPU市场规模达到448亿美元，2023年约为595亿美元。中商产业研究院分析师预测，未来全球GPU市场规模将保持增长，2024年将达719亿美元，2025年将超过800亿美元。 图10：预计2025年全球GPU市场规模将超过800亿美元 作为通用型人工智能芯片，GPU在并行计算能力方面表现出色，特别适用于需要大量并行计算任务的场景，如机器学习和深度学习等。近年来，国内GPU市场正处于快速增长阶段。中商产业研究院发布的《2025-2030年中国GPU行业市场现状调研及发展趋势预测研究报告》显示，2023年中国GPU市场规模为807亿元，较2022年增长32.78%。中商产业研究院分析师预测，2024年中国GPU市场规模将增至1073亿元，2025年将达1200亿元。 图11：预计2025中国GPU市场规模年将达1200亿元 GPU是一个具有较高技术门槛的领域，需要持续的技术创新和研发投入。GPU投融资情况呈现出活跃但逐渐趋于理性的态势，众多初创企业和技术公司积极进入该领域，同时面临激烈的市场竞争和技术挑战。IT桔子数据显示，2024年1-11月已披露的GPU投资事件为23起，已披露的融资金额达583.52亿元。 图12：2024年1-11月已披露的GPU投资事件为23起，融资金额达583.52亿元 作为AIGC产业的基建层，算力是AIGC生产力卡脖子的关键环节。对此，算力生产商纷纷发力，如AMD、英特尔等追赶型企业针对AIGC的产品新品动作频频。 对标英伟达的Grace Hopper，AMD推出“CPU+GPU”双架构的Instinct MI 300进军AI训练端。 目前，国内大模型训练芯片仍以英伟达GPU为主，且英伟达作为首批训推部署框架成品及平台生态将进一步巩固其在生成式AI的优势地位，但国内客户正积极与海内外追赶型企业如AMD接触，意图打破英