商品策略周报20250428

核心观点

• 大宗商品整体估值偏低，期限结构显示弱势格局，但市场对当前和未来的观点分歧减小，若基本面无进一步恶化，下跌空间有限。
• 反弹的矛盾尚未爆发，待05合约进入交割月后，市场可能关注09等合约的矛盾。
• 宏观冲击频发背景下，套利策略是最佳选择。

市场行情与技术分析

• 本周市场处于震荡格局，各品种涨跌幅不大，多空资金进攻分散。
• 黄金高位增仓放量，盘面分歧较大，技术面调整不可避免。
• 黑色和化工板块资金净流出，可能受节前资金避险影响。
• 化工、黑色和部分农产品期限结构呈反向结构，显示市场偏弱，但近期和远期观点基本持平。

产业利润与库存分析

• 热卷、焦炭、锡等品种利润估值偏低，白糖、乙二醇、甲醇等品种利润估值处于近几年高点，主要因上游原料降价。
• 白银、原油、苯乙烯库存处于同期低位，碳酸锂、纯碱、不锈钢等品种库存偏高。

板块品种分析

• 农产品调整后偏强，贵金属短期可能面临调整。
• 黑色板块：铁矿石、螺纹钢、热卷等价格分位较高，库存分位偏低，估值分位偏低。
• 有色板块：黄金、白银、铜、铝等价格分位较高，库存分位偏低，估值分位偏低。
• 能化板块：原油、燃料油、沥青等价格分位较高，库存分位偏低，估值分位偏低。
• 农产品板块：生猪、豆粕、菜粕、豆油等价格分位较高，库存分位偏低，估值分位偏低。

资金流向分析

• 黑色板块资金探马显示资金流入流出不稳定。
• 烯烃、聚酯、其他化工、能源、油脂油料、农副、有色板块资金变化趋势各异，显示板块间资金流动存在差异。

研究结论

• 大宗商品市场处于黎明前的宁静，下跌空间有限，但反弹条件尚未成熟。
• 套利策略在当前宏观冲击频发的背景下是较为稳妥的选择。
• 各板块品种表现分化，需结合基本面和资金流向进行动态分析。