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南华铁矿石风险管理报告20250428

2025-04-29南华期货张***

AI智能总结

核心矛盾：关税落地但反复，市场不确定性减弱，但需求预期仍差，短期铁矿石估值修复，但继续向上缺乏驱动。整体方向偏空，但注意反弹的节奏，反弹修复基差后关注逢高空的机会。
利好解读：
- 当前铁水产量同比增长，铁水在较高位置。
- 钢厂尚有利润。
- 估值偏低，短期跌幅较大，有修复的需要。
- 若外部压力继续加大，则有倒逼出宏观政策的利好的可能性。
利空解读：
- 关税和反倾销逐步影响下，下游接单显著走弱，需求环比走弱风险较大。
- 国内政策刺激不及预期。
- 粗钢减产的预期仍在，扰动加强。
- 钢材去库斜率放缓，高铁水下需求承接能力存疑。
- 铁矿供应稳中有增。
价格预测区间：690-785元/吨。
当前平值期权IV：23.93%。
历史波动率分位数：48.7%。
风险敞口策略推荐：
- 套保工具：
  - 库存管理：目前有现货，担心未来库存跌价，多直接做空铁矿期货锁定利润（I2506空40%，入场区间760-780，卖看涨期权收权利金I2506-C-77030%）。
  - 采购管理：未来要采购，担心涨价，空直接做多铁矿期货锁定成本（I2506多30%，入场区间720-730，卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单I2506-P-73010%）。
关键数据：
- 日照PB粉：763元/吨（-4元）。
- 日照卡粉：852元/吨（-7元）。
- 日照超特：635元/吨（-2元）。
- 普氏指数：82.78美元/吨（-0.85美元）。
- 247家钢厂库存：9073.03万吨（-37.42万吨）。
- 45港库存：1426.1万吨（-259.42万吨）。
研究结论：短期铁矿石价格或有小幅修复，但整体偏空，需关注反弹节奏和逢高空的机会。

【核心矛盾】关税落地但反复，市场不确定性减弱，但需求预期仍差，短期铁矿石估值修复，但继续向上缺乏驱动。整体方向偏空，但注意反弹的节奏，反弹修复基差后关注逢高空的机会。【利好解读】 1.当前铁水产量同比增长，铁水在较高位置2.钢厂尚有利润3.估值偏低，短期跌幅较大，有修复的需要4.若外部压力继续加大，则有倒逼出宏观政策的利好的可能性【利空解读】 1.关税和反倾销逐步影响下，下游接单显著走弱，需求环比走弱风险较大2.国内政策刺激不及预期3.粗钢减产的预期仍在，扰动加强4.钢材去库斜率放缓，高铁水下需求承接能力存疑5.铁矿供应稳中有增

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