镍周报：关注矿端与政策扰动风险 镍价震荡

一、核心观点及策略

• 宏观面：特朗普释放关税调整信号，中美关税争端迎来曙光，市场风险偏好降温。美联储官员表示，在获得更多经济数据支撑后，或在6月开启降息。
• 基本面：印尼红土镍矿FOB价格偏强，菲律宾镍矿价格大幅上涨，国内镍矿港口库存低位。300系不锈钢库存高位，压制镍铁价格走弱。硫酸镍市场表现平平。内外价差修正，出口窗口开启，支撑国内产量高位。市场成交平淡，等待印尼政策落地。
• 后期展望：政策面与资源端均有扰动风险，短期谨慎观望。印尼新税规或与预期存在差异，汽车销售进入淡季，动力市场无增量预期，不锈钢库存高企，镍铁价格承压。供给维持高位，海外镍矿紧缺或将逐渐辐射至国内。

二、行情评述

• 镍矿：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格上涨至51美元/湿吨，印尼1.5%红土镍矿内贸FOB价格上涨至38美元/湿吨。国内镍矿港口库存低位，资源扰动逻辑或将上演。
• 镍铁：10-12%高镍生铁到港含税均价下跌至973元/镍点。3月中国镍生铁产量环比下降，进口规模首次突破百万大关。印尼4月镍铁产量预期为14.1万镍吨，产量爬坡斜率放缓。4月中国300系不锈钢产量约192万吨，不锈钢库存环比去库15900吨，但整体仍处高位。
• 硫酸镍：电池级硫酸镍价格上涨至28080元/吨，电镀级硫酸镍价格上涨至30750元/吨。4月硫酸镍产量预期在2.79万吨左右，环比增长。三元材料产量环比回升，合计约6.21万吨，但新能源动力市场表现平平，硫酸镍需求长端走弱预期。

三、市场数据

• SHFE镍价格上涨1660元/吨至125800元/吨，LME镍价格下跌138美元/吨至15545美元/吨。
• SHFE库存环比下降520吨至24800吨，LME镍库存环比下降678吨至203850吨。
• 高镍生铁均价下跌20元/镍点至990元/镍点。
• 不锈钢库存环比下降1.74万吨至57.96万吨。

四、行业要闻

1. LG退出印尼电动汽车电池项目，可能推迟印尼成为电动汽车电池中心的目标。
2. 金川镍钴镍冶炼厂项目建设加速，项目数量同比增长145%，投资额跃升41.5%。
3. 寒锐钴业将印尼镍冶炼厂投产时间推迟至2026年。
4. 浙富控股硫酸镍产线已投产，2024年生产镍当量约6400吨。

五、研究结论

• 镍价短期震荡，关注矿端与政策扰动风险。印尼新税规落地情况、汽车销售淡季影响、不锈钢库存压力等因素需持续关注。海外镍矿紧缺或将逐渐影响国内市场。