港股公司首次覆盖报告：积极拥抱AI Agent，迈向Marketingforce 2.0阶段

迈富时是一家全球领先的营销和销售SaaS平台厂商，其核心产品包括面向SMB客户的营销SaaS产品T云和面向KA客户的销售SaaS产品珍客。公司累计服务超20万家企业，涵盖零售消费、汽车、金融等多个行业领域。2021年至2024年，公司AI+SaaS业务收入从4.37亿元增长至8.42亿元，年复合增长率为24.3%。

中国营销及销售SaaS市场渗透率较低，预计2027年市场规模将达745亿元，五年复合年增长率达29.3%。迈富时在中国营销及销售SaaS市场占据领先地位，市占率有望进一步提升。T云面向SMB市场，助力企业提升营销效率；珍客面向KA市场，助力企业销售流程全链路管理。

迈富时积极拥抱AI Agent，迈向Marketingforce 2.0阶段。公司基于Marketingforce为客户提供全链路、全场景的营销、销售、客服等数智化解决方案，并推出智能体一体机，拓展政企智能办公市场。AI Agent正在重构营销及销售SaaS行业，推动价值评估从“软件使用量”向“商业成果创造”跃迁。

预计公司2025-2027年营业收入分别为23.35、29.62、36.84亿元，归母净利润分别为-0.33、1.48、3.21亿元。当前股价对应PS分别4.0、3.2、2.5倍。公司估值低于同行可比公司平均估值水平，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：全球经济环境变化风险、市场竞争风险、技术迭代风险。