2025年一季报点评报告：磷矿石放量，公司业绩持续增长

华龙证券研究所发布芭田股份（002170.SZ）2025年一季报点评报告，维持“买入”评级。报告指出，公司小高寨磷矿建设扩张于2024年3月获得审批，建设规模自90万吨/年增至200万吨/年，磷矿石放量带动公司业绩大幅增长。2025年一季度，公司实现营业收入11.12亿元，同比增长69.37%；实现归母净利润1.71亿元，同比增长223.51%。目前，公司小高寨磷矿二期项目正在建设中，2025年公司磷矿产能提升至290万吨/年，有望持续推动业绩增长。

报告强调，公司以贵州优质磷矿资源为原点，打通上下游产业链，实现干法选矿扩能改造，并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值，打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。

盈利预测方面，随着磷矿石的再次放量，公司业绩有望持续增长。预计公司2025-2027年分别实现营业收入50.89亿元、53.78亿元、56.54亿元，归母净利润14.09亿元、15.35亿元、17.10亿元，当前股价对应PE分别为6.8、6.3、5.6倍。参考2025年可比公司平均估值10.3倍PE，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观环境不利变化、磷矿石开采进度不及预期、磷矿石价格下降、市场需求不及预期、行业竞争加剧等。