蜜雪冰城在平价现制饮品赛道具有品牌统治力,主要得益于高效供应链带来的极致性价比和雪王IP带来的情感壁垒。平价现制饮品市场增速最快,蜜雪冰城市场份额达32.7%,核心优势在于供应链和门店运营效率。雪王IP通过持续输出内容,与消费者建立情感连接,形成独特的UGC生态,降低跨文化沟通成本,提升营销效率。公司将持续深耕雪王IP,拓展商业价值。预计2025-2027年,公司收入分别为295.79/333.68/363.51亿元,归母净利润分别为53.20/60.83/66.97亿元,EPS分别为14.01/16.02/17.64元,对应PE分别为31.3/27.4/24.9X。首次覆盖,给予公司“增持”评级。