业绩短期承压，检验业务呈现高质量发展

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入121.96亿元（同比-9.04%），归母净利润-3.57亿元（同比-216.20%），扣非归母净利润-3.80亿元（同比-228.96%）。其中，诊断服务业务收入45.20亿元（同比-12.86%），诊断产品业务收入81.34亿元（同比-6.36%）。
• 业务质量：诊断服务业务中，三级医院收入占比提升至42.82%，特检业务收入18.22亿元，占诊断服务业务收入比重为40.31%（同比+0.81pp）。重点疾病项目如病原感染、血液肿瘤、神经免疫业务分别同比增长57%、51%、38%。
• 影响因素：收入下滑主要受DRGS控费措施、行业竞争加剧及公司业务调整影响；利润下滑主要受减值影响（信用减值损失4.83亿元，资产减值损失4.02亿元）。
• 转型进展：公司积极推动AI赋能，携手华为云发布“迪安医检大模型”，并利用AI提升检验效率、降低运营成本。

研究结论与预测

• 高质量发展：尽管短期业绩承压，但公司通过精准中心建设推动检验业务高质量发展，特检业务占比提升，重点疾病项目保持高增长。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为125.60、131.89、140.16亿元（同比增速3.0%、5.0%、6.3%），归母净利润分别为4.60、7.34、9.05亿元（同比增速228.8%、59.4%、23.4%），对应2025年PE为19倍。
• 风险因素：市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期、市场竞争加剧。

财务指标

• 2023-2024年财务数据：营业收入13.408亿元（同比-33.9%）→12.196亿元（同比-9.0%）；归母净利润307亿元（同比-78.6%）→-357亿元（同比-216.2%）。
• 2025-2027年预测：营业收入12.560→13.189→14.016亿元；归母净利润460→734→905亿元。