4月，A股市场触底反弹，Wind全A月度收跌3.15%，中证1000下跌4.61%，中证500下跌3.94%，沪深300下跌2.58%，上证50下跌0.63%。小盘指数反弹力度更强，中证1000收涨1.85%。美国关税战自4月2日起暂告一段落，但本质是其金融账户融资能力不足，导致其企图通过缩小经常账户逆差进行再平衡，该问题短期内难以解决，关税政策未来仍存在反复的可能。4月底，A股将完整披露2024年年报和2025年一季报，其中成长性指标值得关注。2025年第一季度GDP同比5.4%，取得开门红，市场更加关注名义增速数据，财报中营收同比增速等数据可以进行侧面验证。2024年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%）。
股权风险溢价（ERP）仍处于历史偏高位置。4月末，10年期国债活跃券利率1.67%；Wind全A动态市盈率18.22倍。资金方面，自4月1日至4月24日，四大宽基指数ETF净申购达1936亿元，其中4月7日单日净申购1003亿元，为历史最高值，短期内资金托底股市。自4月1日至4月24日，融资余额减少1105亿元，市场情绪显著降温。周度来看，二者基本持平，动能均有减弱。
境外收入占比较高的板块可能受到影响。境外收入占比较高的板块主要集中在三条产业链：高端科技制造业、新能源车产业链、能化制品。除电子外，多数海外营收占比排名靠前的板块相比2017年海外业务占比均有提升，表明在内需偏弱的时期，越来越多的上市公司更加依赖海外需求。同时，海外业务依赖度上升的板块中多数资本开支占营业收入比例较高（8%至18%），表明其相关业务仍处于发展上升期，关税政策可能影响其全球经营战略。此外，多数海外业务依赖度较高的板块的ROE低于A股的平均水平（7.8%左右），这种薄利多销的经营模式也更容易受到关税的冲击。
近期重点政策及数据包括：“6+4+2”化债方案、适度宽松的货币政策、2025年GDP增速目标5%、赤字规模5.66万亿元、生育奖励政策、美国“对等关说”方案落地、中国3月出口同比12.4%（按美元计）、进口同比-4.3%（按美元计）、中国一季度GDP同比录得5.4%、政治局会议指出我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。
4月，TMT板块出现回调，银行、公用事业板块拉动指数。各指数月度表现：中证1000指数月度下跌4.15%，基差贴水年化分化走高；中证500指数月度上涨3.94%，基差贴水年化分化走高；沪深300指数月度下跌2.58%，基差贴水年化分化走高；上证50指数月度下跌0.63%，基差贴水年化分化走高。
中证1000、沪深300、上证50期权指标显示，历史波动率较高，持仓PCR和交易PCR处于较高水平。IM、IC、IF、IH交易滑点均处于较低水平。
上市公司盈利能力仍处于偏低水平。2024Q3全市场营业收入同比（剔除金融）为1.58%，净利润同比（剔除金融）为-0.62%。各指数2024年半年报主要财务指标显示，大盘指数盈利和成长水平逐步转正。TMT、消费类板块第三季度ROE水平回升明显。
