股指期货策略月报

A股市场高位震荡，流动性逐步回落

• 12月A股市场整体收涨0.38%，日均成交额较此前两个月明显下滑。大小盘指数分化，中证1000下跌0.28%，中证500上涨0.81%，沪深300和上证50分别上涨1.65%和2.92%。小盘指数流动性回落明显，表现弱于大盘。银行板块表现强势，主要受债券市场资金流向和未来货币政策宽松预期推动。

重要会议提振市场预期

• 政治局会议重提“适度宽松的货币政策”，中央经济工作会议强调“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，政策方向符合市场预期。此前财政部已推出超10万亿化债方案，缓解地方政府短期偿债压力。

经济筑底，资产端收益率是关键

• 上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，剔除金融板块后，前三季度A股累计营收同比增速-1.7%，归母净利润同比增速-7.2%，ROE（TTM）为7.16%且连续多个季度下降。流动性增加带动盈利回升仍需时间，核心在于资产端投资收益能否超过负债端利息成本。

关键数据与市场指标

• 1000IV和300IV周度回落至26.15和19.26；融资余额12月净流入366亿元，但自12月中旬开始高位震荡。高频数据显示10月企业盈利无明显整体修复，但大盘指数盈利和成长水平逐步转正，TMT和消费类板块三季度ROE回升明显。

指数基差与交易滑点

• 中证1000基差贴水年化中枢5%-10%，中证500为5%附近，沪深300为1%附近，上证50为-1%附近。IM、IC、IF、IH交易滑点数据均显示市场活跃度有所下降。