PVC周报：春检力度不足，低位震荡

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/4/28 春检力度不足，低位震荡 【本周概况】 观点回顾：季节性检修持续，关注成本及政策变动。下周天津渤化、青岛海湾、宁夏金昱元、四川金路等开工提升，产量存小幅上升预期。虽然上游整体仍处于季节性检修阶段，但随着一体化利润的修复，企业难以出现大面积降负，年初至今产量累计同比增速升值3.7%，关注电石及烧碱价格变动。近期库存持续去化，基本面边际好转，基差走强。3月出口维持高增速，关注周二台塑报价。整体来看，低估值对盘面底部有支撑，但内需弱势加之供给依旧充沛，上行驱动不足，盘面延续低位震荡。关注后续宏观政策变动及春季检修力度。策略上，短期观望为主，择机回调做多。V2509关注区间【4950，5120】。 观点复盘：本周V2509波动区间【4927，5053】，降幅略超预期。资金面看，周二主力移仓换月09增仓11万手，盘面跌近2%。基本面看，装置陆续重启，上中游库存表现分化，企业库存周环比+0.9万吨，社会库存周环比-2.1万吨，去库加快，连续7周去化。烧碱现货价格窄幅下降，氯碱一体化成本支撑边际好转。 【下周展望】 春检力度不足，上中游库存表现分化。下周天津渤化恢复至正常开工，新疆中泰圣雄厂区检修也结束，暂无新加入检修企业，产量存继续增加预期。虽然单产品线电石法及乙烯法均处于持续亏损状态，但由于氯碱一体化利润与去年同期基本持平，春检力度不足，年初至今产量累计同比增速升至3.8%。出口签单环比上涨，以价换量持续，关税施压终端地板出口。整体来看，4-5月是传统检修旺季，低估值对盘面底部有支撑。但内需弱势加之供给充沛，上行驱动不足，盘面延续低位震荡。关注后续宏观政策变动及库存去化的可持续性。策略上，短期观望为主，择机回调做多。V2509关注区间【4950，5100】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 PVC周度基本面数据：上中游库存分化，低位震荡 行情回顾 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 月及区域价 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年3月PPI同比-2.5%，连续30个月处于负值区间；CPI同比-0.1%，连续两个月为负值，整体仍有通缩压力。 国内宏观 •2025年1-2月工业企业利润总额累计同比-0.3%；其中制造业利润总额累计同比+4.8%，企业利润边际好转。 供给：春检度不足，产能利用率窄幅上升 来源:中辉期货有限公司 •本周产能利用率为78%，1-16周产量累计同比+3.8%，供给压力仍存。本周天津渤化、海湾开工继续提升，同时电石法企业四川金路检修恢复，因此本周期国内PVC产量环比小幅提升，产能利用率提升。 •下周，中国PVC产能利用率预计在79.59%，较本期开工提升，下周天津渤化恢复至正常开工，新疆中泰圣雄厂区检修也结束，暂无新加入检修企业，因此预计下周整体供应量增加。 供给端：装置陆续重启 供给端：4-5月传统装置检修旺 供给分区域结构：西产同高位运行 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 内需：下游开工率环+0.07pct，同低位 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房产数据仍显疲弱 •2025年1-3月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-24.4%/-9.5%/-14.3%/-3.0%。新开工、竣工、销售面积跌幅收窄，施工面积跌幅扩大。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：1-3月出口累计同+56% 来源:中辉期货有限公司 •2025年1-3月国内PVC出口累计值为98万吨，累计同比+56%，维持高速增长。•原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行。•本周PVC生产企业样本出口签单总量环比增加7.49%，同比增加153.75%，待交付量环比减少1.72%；贸易企业样本签单环比下降85.32%。 库存：社会库存连续7周去化，厂库窄幅增加 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 仓单库存：4月仓单开始陆续注册 本&利润：西氯碱体化装置利润尚可 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 上游产业链：价格同低位 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 上游兰炭产业链：价格同低位运行 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 烧碱产业链：厂库同高位，现货价格下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 持仓：09持仓增至90手+