业绩简评
- 2024年公司实现营业收入8.92亿元，同比增长4.41%；归母净利润2.09亿元，同比减少11.37%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长14.25%。
- 2025年一季度实现营业收入2.20亿元，同比增长1.77%；归母净利润0.56亿元，同比增长22.16%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长11.69%。
经营分析
- 光学元件系列：受益于条码机器视觉业务需求增长，销量提升；显微镜高端替代进展顺利，高端显微镜销售数量同比增长。
- 显微镜产品收入35646.23万元，同比下降13.92%，营收占比39.97%。
- 光学元件组件业务收入51329.47万元，同比增长22.56%，营收占比57.56%。
- 毛利率：2024年毛利率为39.03%，同比增加0.62pct；2025年一季度毛利率为40.17%，同比增加2.46pct，环比增加1.26pct。
- 受益于显微镜高端化推进、激光雷达产品规模量产，盈利能力改善。
公司业务布局
- 精密光学平台型企业：
- 光学显微镜：对单价300万元以内的高端显微镜产品全覆盖。
- 条码机器视觉：全球领先的条码扫描机器视觉设备光学元组件供应商。
- 激光雷达：已成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达头部企业的重要合作伙伴。
- 医疗光学：手术镜、检测物镜等极端精度医疗元组件产品，实现国产替代，逐步切入眼科、神经外科手术显微镜及高端眼底相机市场。
盈利预测与估值
- 预计2025-2027年归母净利润为3.00、3.91、4.90亿元，同比+43.98%/+30.18%/+25.27%。
- 公司现价对应PE估值为32、24、19倍，维持买入评级。
风险提示
- 汇率波动风险、激光雷达发展不及预期、股东减持风险。
关键数据
- 2023年营业收入854百万元，同比增长3.02%；归母净利润235百万元，同比减少15.64%。
- 2024年营业收入892百万元，同比增长4.41%；归母净利润209百万元，同比减少11.37%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为1167、1480、1843百万元，增长率分别为30.89%、26.81%、24.50%。
- 2025-2027年预计归母净利润分别为300、391、490百万元，增长率分别为43.98%、30.18%、25.27%。
研究结论
- 公司业务多元化，光学元件组件业务增长显著，毛利率提升，盈利能力改善。
- 未来业绩增长可期，维持买入评级。
