玻璃纯碱：盘面或开启震荡

南华玻璃纯碱数据周报20250426寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：4月底玻璃日熔或小幅下滑至15.6万吨，株洲醴陵旗滨玻璃有限公司四线600吨4月25日放水（计划内，从3月推迟到4月），河南中联二线600吨超白（计划内，从3月推迟到4月）以及沙河德金5线800吨（为置换线，德金6线预计5月下旬开始供应市场）均计划月底放水了，4月新增点火产线1条，河北长城四线700吨/日（4月12日点火，计划内）。 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6547.33万重箱，环比+39.5万重箱，环比+0.61%，同比+9.25%。折库存天数29.4天，较上期+0.2天。库存结构表现为上游厂库开始累库，中游去库；沙河期现库存约为11万吨，近两周去库5-6万吨（约112万重量箱）。 利润：隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-153元，煤制气+145元，石油焦-38元。其中湖北进口石油焦涨价，推升成本80-100元，保持关注。 需求：截至0415，深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比13.4%，同比-17.7%；深加工持有原片库存11.4天，环比+16.3%，同比+1.8%。 策略观点：需求端疲弱的现实以及悲观预期推动，叠加本身中上游库存压力偏高，前期玻璃跌幅明显。这种现实和预期下意味着玻璃在未来将继续面临过剩的压力，前期空头也是抓住这一点，使得盘面奔着全产业链亏损的价格去往下打，企图再次逼出新一波冷修去解决这个过剩问题。玻璃如果持续低价，需要考虑的变量，一是点火的推迟以及新冷修的出现，通过产业链继续出清来改变供需失衡的现状；二是需求能否迎来改善，刺激补库需求。这一点需要我们持续去跟踪下游的订单和资金情况。同时，也要关注预期上偏差带来的风险，因为玻璃价格在短期下挫较大幅度，有需求悲观预期推动的作用，尤其在09合约上，短期可能无法证伪。价格低位，短期波动或增加。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量75.56万（环比+1.78万吨），其中轻碱33.91万吨（环比+0.53万吨），重碱41.65万吨（环比+1.25万吨）；4月纯碱日产高位运行，5月检修增加，包括江苏实联（110万吨）预计5.6开始检修，约25天；江苏华昌（70万吨）预计5.6起减量，5.12左右停车检修，约20天；江苏井神（60万吨）预计5.7开始降负荷运行，约13天；青海昆仑（150万吨）预计5.8开始检修5天左右；河南金山（160万吨）舞阳厂区部分装置存检修；徐州丰城（60万吨）、中盐昆山（80万吨）预计6月检修。 库存：纯碱厂库169.1万吨，环比-2.03万吨（轻质纯碱+0.36万吨，重质纯碱-2.39万吨）。交割库33.85万吨（-4.47万吨）。纯碱厂库+交割库库存合计202.95万吨，3-4月纯碱显性库存总体去库18-19万吨。 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+255.5元，氨碱法纯碱理论利润17.5元/吨。利润环比改善，原料煤炭和原盐价格均有下行。 需求：光伏玻璃日熔上行，其中4月新增点火光伏玻璃产线3条（合计3700吨/日），叠加堵窑现象持续改善，当前光伏日熔上行至9.7万吨；光伏成品库存在经历大幅去库后开始拐头，抢装潮结束后光伏产业链或重回过剩困局；从浮法和光伏倒推的重碱刚需环比改善；上中游库存维持高位运行。 策略观点：5月开始预计检修增加，供应扰动也将增加，盘面或先交易预期再交易预期差。目前从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，压力明显。需求端，刚需环比略有改善，光伏成品库存在经历大幅去库后开始拐头，不排除抢装潮结束后光伏产业链或重回过剩困局。纯碱价格的下滑驱动在于库存的持续累积以及碱厂的降价动作，但目前看，累库暂时不及预期，且随着供应扰动边际增加，或增大盘面波动。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃持/单 来源:wind,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（周度） 来源:南华研究 来源:南华研究 浮法玻璃/基差 来源:南华研究 现货价格-不同 玻璃：：市场价：华中区（日）玻璃：：市场价：华区（日）玻璃：：市场价：华南区（日）玻璃：：市场价：华北区（日）玻璃：：市场价：北区（日）玻璃：：市场价：南区（日） 玻璃：：：市场价：沙河（日）玻璃：：市场价：山（日）玻璃：：：市场价：（日）玻璃：：市场价：江苏（日）玻璃：：市场价：江（日） 现货价差 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 玻璃深加工 来源:隆众资讯南华研究 截至20250331，全国深加工订单天数8.2天（+0.2天），环比+2.5%，同比-33.3%；深加工原片库存9.8天（+1.2天），环比+14%，同比-2.0% 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20250410，玻璃样本企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数29.2天，较上期-0.3天。华域整体出货尚可，中下游采购补货，产企业库存幅下降。本周受假期影响华整体产销由弱转强，整体库存微幅下滑。华中市场本周本拿货叠加外发，整体出货尚可。华南域除假期期间企业出货普遍较弱外，后随着市场缓慢恢复，企业出货较前期有好转，部企业出货较高下带动整体库存有下滑。 玻璃各大库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 /库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃月度表需 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱持/单 纯碱/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：重：市场价：沙河（日）纯碱：重：市场价：青海（日）纯碱：重：市场价：华北区（日）纯碱：重：市场价：北区（日）纯碱：重：市场价：华区（日）纯碱：重：市场价：华南区（日）纯碱：重：市场价：华中区（日）纯碱：重：市场价：南区（日） 轻碱市场价 纯碱：：市场价：华北区（日）纯碱：：市场价：华区（日）纯碱：：市场价：青海（日）纯碱：：市场价：华中区（日）纯碱：：市场价：华南区（日）纯碱：：市场价：北区（日）纯碱：：市场价：南区（日） 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利用） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-域 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原料库存 纯碱交割库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 光伏企业成品库存 纯碱下游订单 纯碱周度表需 来源:南华研究 纯碱月度表需