红枣月报：库存高企&需求弱势，期价震荡偏弱

库存高企&需求弱势，期价震荡偏弱 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-04-28 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 目录 01走势回顾：4月红枣价格震荡偏弱 供应端分析：供应宽松，库存高企 02 需求端分析：传统淡季，需求弱势 03 04逻辑与展望：震荡偏弱 01 4月红枣价格偏弱震荡01 Ø4月红枣价格呈现偏弱震荡，受高库存、弱需求的基本面压制，价格在成本线附近区间波动，后受宏观情绪及大盘带动价格偏弱运行，临近4月末，市场受天气转暖影响，各地冷库库容均出现紧张局面，入库量持续库存增加且已趋于饱和，仓储费用增加，货商挺价，市场需求减少抑制价格。 Ø本月红枣期现基差-780元/吨，较3月有所走弱。 数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货 仓单和持仓分析01 Ø截至4月25日，24/25年度红枣仓单为8237张，有效预报434张，合计8671张，较去年同期减少8095张，受原料质量及交割要求的优化，本年度仓单量处于相对低位水平，但从红枣供应层面来看，库存水平处于高位。 Ø4月成交量及持仓量继续下滑，但持仓量仍处于中高位水平，新季红枣主产区气温回暖，枣树逐渐进入芽期，发芽时间较去年同期基本持平，目前长势正常，随着后续产区天气变化及端午备货需求，市场关注度或有提升。 02 供应端分析：供应宽松，库存高企 红枣主产区情况02 Ø新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，其中阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤。 Ø新疆灰枣主产区枣树进入萌芽期，本周主产区气温在11℃-23℃，部分地区出现小雨天气，据跟踪了解进行过冬灌及春灌的枣园发芽较迅速，发芽时间较去年同期基本持平，预计月底及下月上旬逐渐展开摸芽工作，天气逐渐回暖关注产区长势及天气变化。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 36家样本库存对比02 Ø截止4月24日，36家样本点物理库存在10505吨，较上周减少16吨，环比减少0.15%，同比增加52.96%，本周样本点库存小幅下降。目前内地销区市场河北、河南公共冷库处于饱和状态，已入库货源结构看内地成品占比较往年减少，原料及等外货源较多，疆内入库货源成品占比较多，社会总库存为历年来同期高位水平，关注端午备货力度及新季长势。 Ø从季节上来看，红枣处于消费淡季，终端市场购销氛围持续清淡，高库存叠加消费弱势前提下，需求难有大幅波澜。36家样本库存对比(单位:吨) 2025年3月无红枣进口量02 Ø根据海关数据统计，2025年3月份我国红枣进口量0千克，进口金额0元，进口均价0元/吨，环比减少100%，同比减少100%，1-3月份累计进口数量0千克，累计同比减少100%。 Ø我国红枣主要以自给自足为主，整体进口数量偏少。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 03 河北、河南主销区情况03 Ø河北崔尔庄：本月停车区到货量减少，日均到货13车左右，月内从到货来看成品、等外均有市场货源供应充足，停车区到货质量差异较大客商挑选采购合适货源，日度成交较上周略好在到货量的4-5成附近。各等级价格参考超特10.50-11.50元/公斤，特级8.80-10.00元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.30元/公斤，三级6.00-6.30元/公斤。 Ø河南新郑市场：价格暂稳，下游客商按需补货，走货量一般，随着天气转暖货源逐渐入库，库存相对饱和。参考新货特级9.50-10.00元/公斤，一级参考8.50-9.80元/公斤，二级参考7.00-8.00元/公斤，三级6.30元/公斤。 广东市场情况03 Ø4月如意坊市场平均日到车辆在3.2车较3月份3.75车减少0.55车，好货价格暂稳，存在部分低价货源，区间价格小幅松动0.10元/公斤，客商挑选合适货源按需采购，冷库及档口适当出货。参考市场超特12.60-13.50元/公斤，特级10.00-11.50元/公斤，一级8.70-9.30元/公斤，二级7.50-8.00元/公斤，三级6.80元/公斤。 Ø整体来看，本月广东市场到货情况来看与往年同期水平持平，但低于3月到货量，客商拿货积极性不高，市场成交量整体不佳。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 河北市场红枣利润分析03 Ø截止4月24日，新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，河北销区市场一级成品价格参考8.00-8.30元/公斤，阿克苏到沧运费参考480元/吨，毛利润折合1.24元/公斤较上周下降0.15元/公斤。 Ø整体来看，24/25产季红枣存储商利润空间尚可。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 2025年3月红枣出口同环比均增03 Ø根据海关数据统计，2025年3月份我国红枣出口量3419512千克，出口金额55760153元，出口均价16306.47元/吨，出口量环比增加20.43%，同比增加4.51%，1-3月份累计出口10759542千克，累计同比增加48.86%。 Ø我国红枣出口量较去年同期增多，主要是因为低价利于出口，但占整体消费量的比例较低。 04 逻辑与展望：震荡偏弱 逻辑梳理04 Ø红枣基本面来看，供应端，红枣库存处于近几年高位水平，市场供应过剩局面维持，新疆新季灰枣主产区枣树零星进入萌芽期，枣农积极进行田园管理，重点关注产区天气变化，若新季生长天气出现风险，或对市场造成较大波动。需求端，销区市场整体供应充足，购销氛围一般，加之随着天气转暖，一是时令鲜果上市不断冲击滋补类需求；二是各地冷库库容均显紧张，入库量持续库存增加且已趋于饱和，仓储费用增加，货商存在挺价情绪，市场让利现象较少，进一步抑制了市场需求。进入5月，端午邻近，枣价处于低位，部分客商开启端午备货，市场或存在端午备货提振，但要持续关注现货实际消费情况。在红枣供应宽松，消费淡季大背景下，终端消费或难以得到明显支撑，期价维持偏弱运行。 风险提示04 Ø国内市场红枣消费情况；Ø新产季天气情况；Ø国内宏观政策出台； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS 2025-04-28 长江期货股份有限公司产业服务总部