红枣月报：需求疲弱，期价偏弱震荡

需求疲弱，期价偏弱震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-03-31 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 目录 01走势回顾：3月红枣价格偏弱震荡 供应端分析：供应宽松，库存高企 02 需求端分析：传统淡季，需求偏弱 03 04逻辑与展望：偏弱震荡 01 3月红枣价格偏弱震荡01 Ø3月红枣价格呈现偏弱震荡，年后返疆复购客商收货量有限，传统消费淡季氛围下，销区市场购销清淡，终端需求一般，中上游继续囤货需求减弱，现货成品价格暂稳等外品货源供应充足价格出现下调，进入传统淡季终端消费难以得到明显支撑，价格呈现疲弱状态。 Ø本月红枣期现基差-720元/吨，较2月有所走强。 数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货 仓单和持仓分析01 Ø截至3月28日，24/25年度红枣仓单为6614张，有效预报983张，合计7597张，较去年同期减少10723张，受原料质量及交割要求的优化，今年仓单量处于相对低位水平，但从红枣供应层面来看，库存水平为近4年来最高位。 Ø3月成交量及持仓量有所下滑，但持仓量仍处于高位水平，随着新季红枣进入生长季，市场关注度增加，成交量及持仓量或有所提升。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 02 供应端分析：供应宽松，库存高企 红枣主产区情况02 Ø新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，其中阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤。产区枣树仍处于休眠阶段，关注产区天气异动，近期南疆风沙天气持续，气温下降预计四月份中旬进入萌芽阶段。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 36家样本库存对比02 Ø截止3月27日，据Mysteel农产品调研数据统计红枣36家样本点物理库存在10803吨，较上周减少125吨，环比减少1.14%，同比增加44.27%，随着气温回升时令鲜果不断增加，传统消费淡季滋补类产品需求下降，库存高企，处于高位水平，加之销区市场交易不温不火，库存下降缓慢，后市或存去库压力。关注产区新季生长情况。 Ø从季节上来看，红枣处于传统消费淡季，终端市场购销氛围持续清淡，高库存叠加消费弱势前提下，需求难有大幅波澜。36家样本库存对比(单位:吨) 2025年1-2月无红枣进口量02 Ø根据海关数据统计，2025年2月份我国红枣进口量0千克，进口金额0元，进口均价0元/吨，环比减少100%，同比减少100%，1-2月份累计进口数量0千克，累计同比减少100%。 Ø我国红枣主要以自给自足为主，整体进口数量偏少。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 03 河北、河南主销区情况03 Ø河北崔尔庄：本月停车区到货量增多，日均到货16车左右，从到货结构来看8-9成为等外及原料，成品占比少量，客商自有货明显多余去年同期，但市场到货采购积极性不高，停车区到货质量差异较大，客商挑选采购合适货源，好货较受市场青睐，区间价格小幅松动。各等级价格参考超特10.50-12.00元/公斤，特级9.20-10.00元/公斤，一级8.30-8.60元/公斤，二级7.30-7.40元/公斤，三级6.20-6.50元/公斤。 Ø河南新郑市场：下游客商按需补货，走货量一般。参考新货特级9.50-10.00元/公斤，一级参考8.50-9.80元/公斤，二级参考7.00-8.00元/公斤，三级6.30元/公斤。 广东市场情况03 Ø3月如意坊市场平均日到车辆在3.75车较2月份4.05车减少0.3车，广东市场好货价格暂稳，一般质量货源价格较低，客商按需采购，参考市场超特12.80-14.00元/公斤，特级10.00-11.50元/公斤，一级8.50-9.50元/公斤，二级7.20-8.00元/公斤，三级6.20-7.30元/公斤。 Ø但整体来看，广东市场到货情况来看明显低于往年同期水平，年后市场购销氛围清淡，客商拿货积极性不高，市场成交量整体不佳。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 河北市场红枣利润分析03 Ø截止3月27日，新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤，河北销区市场一级成品价格参考8.20-8.50元/公斤，阿克苏到沧运费参考470-490元/吨，毛利润折合1.45元/公斤。 Ø整体来看，24/25产季红枣存储商利润空间尚可。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 2025年1-2月红枣出口同增环减03 Ø根据海关数据统计，根据海关数据统计，2025年1月份我国红枣出口量4500598千克，出口金额72388852元，出口均价16084.27元/吨，出口量环比增加35.91%，同比增加67.49%；2025年2月份我国红枣出口量2839432千克，出口金额44487565元，出口均价15667.77元/吨，出口量环比减少36.91%，同比增加123.77%，1-2月份累计出口7340030千克，累计同比增加85.54%。 Ø我国红枣出口量较去年同期增多，主要是因为低价利于出口，但占整体消费量的比例较低。 04 逻辑与展望：偏弱震荡 逻辑梳理04 Ø供应端，红枣库存仍处于高位水平，市场供应过剩局面维持，后期去库或存在压力。需求端，红枣进入消费淡季，下游客户整体拿货积极性不高，购销氛围维持低迷状态，整体消费疲弱。进入4月，随着天气逐步转暖，红枣作为滋补类产品，需求将持续走弱，叠加时令水果上市，供应不断增加，红枣刚需消费或逐步走向低位，在供应宽松需求未见明显起色背景下，红枣期价维持偏弱运行。四月中旬前后南疆主产区枣树将进入萌芽阶段，关注天气变化因素对盘面造成的波动。 风险提示04 Ø国内市场红枣消费情况；Ø红枣产销区价格波动；Ø新产季天气情况；Ø国内宏观政策出台； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS 2025-03-31 长江期货股份有限公司产业服务总部