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烧碱：中期趋势偏弱

2025-04-28 陈嘉昕国泰君安期货金栩生

核心观点：烧碱中期趋势偏弱。
基本面跟踪：
- 现货价格：山东地区32%离子膜碱收于780元/吨，较上期下调3.7%；山东、河北、广东液碱市场表现一般，需求未有实质性利好，价格再次下调；其他区域液碱报盘暂稳，区间波动为主。
市场状况分析：
- 宏观层面：贸易战短期难以结束，二季度烧碱处于需求淡季，仍需压缩利润，供应减产才能实现供需平衡。
- 需求层面：氧化铝低利润叠加原料烧碱库存高，新增产能投放虽提升刚需，但短期囤货需求偏弱；非铝需求普遍偏弱，部分行业受贸易战影响较大；4月起出口订单好转，但外商采购谨慎，持续追高囤货可能性低。
- 供应端：5月份仍有新增检修，但厂家负荷普遍高位；后期需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，一季度因烧碱高利润影响有限，但后期若价格承压，边际装置供应可能受利润影响减产。
操作建议：
- 期货操作：06和07合约逢高空，6-9合约反套；煤价下跌推动烧碱成本持续下移，山东最便宜可交割现货32碱折盘面基差2439770；关注山东降负、江苏调峰，空单和反套头寸止盈。
趋势强度：烧碱趋势强度为-1（偏弱）。

烧碱：中期趋势偏弱

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