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烧碱：中期趋势偏弱

2025-04-23 陈嘉昕国泰君安期货 M.凯

核心观点：烧碱中期趋势偏弱。
现货市场：山东地区32%离子膜碱价格持稳，局部液碱价格小动，市场成交一般，需关注企业库存和送货量变化。
市场状况分析：
- 短期反弹原因：下游和贸易商补库、前期限仓因素解除、05仓单少导致短期挤压虚盘、市场参与月差正套。
- 反弹不可持续性：补库周期短，氧化铝低利润和高库存抑制烧碱囤货需求；非铝需求普遍偏弱，受贸易战影响较大；出口订单好转但外商采购谨慎。
- 供应端：5月新增检修，但厂家负荷高位；后期耗氯下游影响有限，但若烧碱和液氯承压，边际装置供应将受利润影响。
关键数据：
- 05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格折盘面基差2455810253176。
- 50碱-32碱价差持续扩张。
研究结论：出口补空和下游囤货驱动市场反弹，但反弹空间有限；贸易战和氧化铝低利润格局下，市场或倾向做空氯碱利润。
趋势强度：烧碱趋势强度-1（偏弱）。

烧碱：中期趋势偏弱

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