2024年盆底业务平稳增长，生殖抗衰持续高增长

2025-04-27 谭国超,李婵华安证券 ShenLM

业绩表现：公司2024年实现营收4.25亿元（同比增长24.57%），归母净利润1.02亿元（同比增长13.10%）；2025年Q1实现营收1.18亿元（同比增长13.36%），归母净利润0.40亿元（同比增长9.85%）。
业务板块：
- 盆底业务：保持平稳增长，2024年收入1.67亿元（同比增长3.02%），推出盆底智能解决方案PI-ONE系统和“雷达磁”新品，构建评估到干预完整闭环。
- 耗材业务：稳健增长，2024年收入1.19亿元（同比增长26.21%），自适应下一代电极完成临床验证并上市。
- 生殖抗衰：高速增长，2024年收入1.10亿元（同比增长126.56%），通过诊疗一体化理念拓展消费医疗，构建“私密可视化+生殖抗衰”与“皮肤可视化数字化+皮肤抗衰”一体化解决方案体系。
研发投入：2024年研发投入6,227.30万元（占收入比例为14.67%），推出多模态生物刺激反馈系统和全新一代雷达磁刺激仪，实现非侵入式盆底肌运动能力评估和主被动磁刺激训练。
市场布局：截至2024年底，公司及子公司合作机构已超3,000家，覆盖三级、二级及一级医疗机构、民营医疗机构和门诊机构。

预测：预计公司2025-2027年收入分别为5.23亿元、6.40亿元和7.82亿元（同比增长23.3%、22.3%和22.1%），归母净利润分别为1.35亿元、1.70亿元和2.15亿元（同比增长33.3%、25.9%和26.1%）。
估值：2025-2027年EPS分别为1.35元、1.70元和2.15元，对应PE估值分别为20x、16x和12x。
评级：维持“买入”评级，基于新产品顺利推出、“磁电热影”组合协同效应强，以及医美业务拓展助力公司回归高增长态势。