2024Q3收入增长平稳，生殖抗衰延续高增长

主要观点： 报告日期：2024-10-31

公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营收3.31亿元（同比增长13.81%），归母净利润0.96亿元（同比增长13.37%），扣非净利润0.88亿元（同比增长22.81%）。销售毛利率约72.35%，销售净利率约30.41%。2024Q3实现营业收入1.02亿元（同比增长18.75%），归母净利润0.23亿元（同比下降9.39%），扣非净利润0.22亿元（同比增长0.46%）。2024Q3公司销售毛利率70.90%，销售净利率约24.09%。

事件点评：

1. 盆底业务基本保持稳定，生殖康复高速增长

   • 2024年第三季度，公司收入同比增长18.75%。盆底及产后康复渠道收入基本稳定，生殖康复业务保持高速增长，上半年收入同比增长122%。
   • 公司成立全资子公司南京薇之澜，专注于生殖抗衰整体解决方案，已覆盖国内多线省市。

2. 公司继续加大研发支出，技术平台丰富

   • 2024年第三季度研发费用0.14亿元，占收入比例为13.89%，持续保持较高研发投入。
   • 公司已形成以电生理技术、聚焦超声技术等为核心的技术平台，为多个领域提供技术保障。
   • 规划了新一代盆底检测与治疗设备、超声波子宫复旧仪等在研产品，后续新产品将夯实公司竞争力。

投资建议： 预计公司2024-2026年收入分别实现4.21亿元、5.19亿元和6.39亿元，同比增速分别达到23.4%、23.4%和23.1%。 预计归母净利润分别实现1.14亿元、1.46亿元和1.84亿元，同比增速分别达到26.5%、28.4%和26.1%。 2024-2026年EPS分别为1.14元、1.46元和1.84元，对应PE估值分别为22x、17x和14x。 维持“买入”评级，基于新产品顺利推出，“磁电热影”组合协同效应强，医美业务拓展助力公司回归高增长态势。

风险提示： 新产品研发及推广不及预期风险；市场竞争加剧风险。