2024Q3业绩延续高增长，降本增效效果显著

主要观点：

• 公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入15.25亿元（同比增长25.63%），归母净利润5.28亿元（同比增长30.97%）。2024Q3单季度实现营业收入5.24亿元（同比增长23.05%），归母净利润1.86亿元（同比增长27.24%）。
• 点评：
  • 费用控制良好，2024Q3毛利率及净利率均有提升。Q3销售收入同比增长23.05%，增速略放缓，预计与季度性淡季有关。冠脉和外周业务保持较高增速，电生理板块稳健增长。
  • 公司销售、管理、研发费用率分别为17.79%、4.07%、13.16%，同比分别下降1.53pct、2.19pct、0.79pct，规模效应提升，降本增效成果显现。
  • 关注福建电生理集采进展及公司房颤手术创新产品上市情况。福建电生理集采联盟周期预计于2025年4月结束，公司多款创新产品（如磁电定位高密度标测导管等）可能参与集采，有助于拓展国产房颤手术市场。
• 投资建议：
  • 预计2024-2026年公司收入分别为21.74亿元、28.82亿元和38.29亿元，增速分别为31.7%、32.6%和32.8%；归母净利润分别为7.28亿元、9.73亿元和13.07亿元，增速分别为36.4%、33.6%和34.4%；EPS预计分别为7.48元、10.00元和13.43元，对应PE分别为50x、37x和28x，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 公司手术量拓展不及预期风险，在研临床进展不及预期风险。