拓普集团：平台化战略效果显著，2024Q3业绩持续高增

核心观点与业绩表现

拓普集团2024年Q3业绩报告显示，公司整体业绩保持高速增长。2024年Q1-Q3，公司实现营收193.52亿元，同比增长36.75%；归母净利润22.34亿元，同比增长39.89%。单季度来看，2024Q3营收71.3亿元，同比增长42.85%，归母净利润7.78亿元，同比增长54.63%。公司平台化战略推进顺利，八大产品线同步发力，为业绩持续增长奠定基础。

盈利能力与费用率

2024年Q1-Q3毛利率为21.17%，净利率为11.59%。2024Q3单季度毛利率为20.88%，净利率为10.96%。期间费用率合计8.7%，同比降低0.9个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比降低、管理费用率同比降低、研发费用率同比降低，财务费用率同比略升。费用率管控得当，支撑盈利能力稳定。

业务收入结构

2024年Q1-Q3，减震器、内饰功能件、底盘系统、热管理系统、汽车电子业务收入分别为33.17亿元、60.24亿元、60.14亿元、15.03亿元、12.90亿元。八大产品线覆盖NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套产品多、价值量高，推动业绩增长。

战略布局与产能扩张

公司贯彻产品平台化战略，以Tier 0.5模式深化客户合作。国内产能方面，杭州湾产业园八期完工，九期在建，淮南、湖州工厂投产，西安、济南、河南工厂建设持续推进。海外产能方面，北美墨西哥产业园两期投产，奥斯汀、奥克兰工厂推进，波兰工厂二期筹划中，国际化布局顺利。

盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.0亿元、36.1亿元、43.0亿元，对应当前股价PE分别为26.1倍、21.6倍、18.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、新能源客户销量不及预期、新业务拓展不及预期为公司主要风险。