2024年业绩预计同比高增，平台化战略效果显著

2025-01-22 邓健全,丁泓婧信达证券杜佛光

核心观点：拓普集团2024年业绩预计同比高增，平台化战略效果显著，多业务板块助力持续高增，产能布局持续完善，国际化战略加速，积极布局机器人业务有望驱动长效发展。
关键数据：
- 2024年业绩预增：归母净利润28.55-31.55亿元，同比增32.73%-46.68%；扣非净利润25.87-28.87亿元，同比增28.01%-42.85%。
- 汽车业务板块：覆盖NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统8大板块，单车配套金额提升。
- 汽车电子业务：2024年实现906%大幅增长。
- 空气悬架系统：2024年交付24万余套，市占率持续高速提升。
- 电驱系统：正式投产并开始交付产品，形成智能汽车和电驱双产业发展模式。
- 产能布局：国内工厂有序推进，海外工厂加速，墨西哥产业园一期、二期已投产，美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进。
- 机器人业务：拟投资50亿元建设机器人电驱系统研发生产基地，以电驱系统为抓手拓展机器人业务。
研究结论：
- 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为31.0亿元、38.7亿元和48.3亿元，EPS分别为1.84、2.30、2.87元，对应PE分别为35倍、28倍、22倍。
- 风险因素：原材料价格波动、新能源客户销量不及预期、新业务拓展不及预期。