公司事件点评报告：2023年业绩同比高增，平台化优势助力长期增长

2023年业绩同比高增，平台化优势助力长期增长 —北方华创（002371.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(首次) 北方华创发布2023年年报以及2024年一季报：2023年，公司实现营收220.79亿元，同比增长50.32%；实现归母净利润38.99亿元，同比增长65.73%；实现扣非后归母净利润35.81亿元，同比增长70.05%。2024年一季度，公司实现营收58.59亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润11.27亿元，同比增长90.40%；实现扣非后归母净利润10.72亿元，同比增长100.91%。 分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn联系人：尤少炜S1050124040003yousw@cfsc.com.cn 投资要点 ▌2023年营收创历史新高，规模效应推动利润攀升 2023年，公司持续聚焦主营业务，深耕技术创新，新增订单显著增加，产能大幅提升，实现营业收入220.79亿元，业绩再创新高，连续3年实现营收利润双增长，营收年复合增长率达51.00%，归母净利润年复合增长率达90.23%。公司业绩的高速增长主要原因是：1）营收端，主营业务发展良好，应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等数十种核心工艺装备市场认可度持续提升，工艺覆盖度及市场占有率显著增长，产品销量同比大幅度增加；2）利润端，持续推动降本增效工作，多元化供应链保障能力不断增强，量产交付水平有效提升，规模效应逐步显现，费用率稳定下降。同样得益于订单大幅增加及收入规模效应，2024年Q1公司实现营收58.59亿元，同比增长51.36%，实现归母净利润11.27亿元，同比增长90.40%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌行业龙头优势显著，半导体设备版图持续拓展 公司作为半导体设备平台型领军企业，在半导体设备领域实现多项关键技术持续突破，工艺覆盖度及市占率不断提升，产品矩阵进一步完善。1）刻蚀设备：2023年公司刻蚀设备收入近60亿元。ICP实现了12英寸各技术节点的突破，多晶硅及金属刻蚀系列ICP设备实现规模化应用，ICP累计出货超3200腔；CCP实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖，累计出货超100腔；公司推出的12英寸TSV能够大幅提升刻蚀速率，达到国际主流水平，已广泛应用于国内主流Fab厂和先进封装厂，是国内TSV量产线的主 力机台，市占率领先；干法去胶设备受到客户广泛认可，形成了批量销售。2）薄膜沉积设备：2023年公司薄膜沉积设备收入超60亿元。PVD实现了对逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖，公司已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔；CVD关键技术指标均达到业界领先水平，公司已实现30余款CVD产品量产应用，累计出货超1000腔；EPI具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN等多种材料外延生长技术能力，公司已发布20余款量产型外延设备，累计出货超1000腔。3）立式炉及清洗设备：2023年公司立式炉和清洗设备收入合计超30亿元。在立式炉领域，公司实现了在逻辑和存储工艺制程应用的全面覆盖，累计出货超700台；在清洗设备领域，公司实现了槽式工艺全覆盖，同时高端单片工艺实现突破，累计出货超1200台。 ▌国产化替代持续加速，晶圆厂扩产有望拉动新增长 随着人工智能、5G通讯、物联网等技术的迅猛发展，以及智能手机、PC、汽车等下游应用的不断升级，进一步推动全球半导体设备市场实现快速发展，根据SEMI数据统计，2023年中国大陆集成电路装备的销售额达到342亿美元，同比增长8%，全球市场份额达到30%，创下新高。与此同时，根据SEMI数据，在政府激励措施和芯片国产化政策的推动下，中国大陆未来四年将保持每年300亿美元以上的投资规模，继续引领全球晶圆厂设备支出。公司基于其平台化布局，有望受益于此次扩产东风进而打开新一轮成长空间。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为299.54、392.06、491.36亿元，EPS分别为10.70、14.51、18.52元，当前股价对应PE分别为27.4、20.2、15.8倍，考虑到公司在半导体设备领域的龙头地位，随着国产化加速以及晶圆厂扩产预期，公司有望持续受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 市场竞争加剧的风险，下游晶圆厂产能扩充不及预期的风险，国产化不及预期的风险，技术迭代的风险等。 ▌电子通信、机械组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装。 陆陈炀：硕士，2023年4月加入华鑫证券。何春玉：硕士，2023年8月加入华鑫证券。尤少炜：硕士，2024年4月加入华鑫证券。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。