2024年中报点评：Q2业绩同比高增，平台化成长逻辑显现

公司发布2024年中报。 ►CMP等设备加速收入确认，Q2营收同比高速增长 2024H1公司实现营业收入14.97亿元，同比+21.23%，其中Q2为8.16亿元，同比+32.03%，单季度提速明显，符合先前预告指引。我们判断主要受益于CMP设备加速确认收入，同时，配套材料、晶圆再生、技术服务以及湿法装备等收入同比均有较好增长。2024年7月15日公司公告第500台12英寸CMP出机，目前公司合同负债金额为21.87亿元，仍有大量交付未确认CMP以及减薄等其他设备将支撑短期业绩高增。同时随着CMP装备保有量的不断攀升，关键耗材与维保服务逻辑打通。新签订单方面，受益于存储客户扩产需求，我们预计2024H1新签订单实现明显增长，为后续业绩表现打下基础。 ►股份支付影响期间费用率，24H1盈利水平略有下降 2024H1公司实现归母净利润/扣非后归母净利润4.33/3.68亿元，同比+15.65%/19.77%，其中Q2归母净利润/扣非后归母净利润2.31/1.97亿元，同比+27.89%/40.01%，同样符合先前指引。2024H1公司净利率和扣非归母净利率分别为28.91%和24.61%，分别同比-1.4和-0.03pct，盈利水平有一定下滑：①毛利端，24H1公司整体毛利率46.26%，同比-0.03pct，表现较为平稳；②费用端，24H1公司期间费用率为21.64%，同比+1.16pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.66/+0.38/+0.18/-0.05pct，主要受股份支付费用影响，期间费用率提升是24H1盈利水平下降的主要因素。 ►立足CMP设备不断完善产品线，投资上海集成电路装备基地助力平台化布局 公司在巩固CMP竞争优势同时，不断丰富产品线布局，平台化并取得积极成果。1）减薄设备：12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300已取得多个领域头部企业的批量订单，晶圆减薄贴膜一体机Versatile–GM300已发往国内头部封测企业进行验证。2）划切设备：12英寸晶圆边缘切割设备已发往多家客户进行验证。3）清洗设备：已批量用于公司晶圆再生生产，应用于4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗装备已通过客户端验收；应用于4/6/8/12英寸片盒清洗装备已取得小批量订单。4）膜厚量测设备：应用于Cu、Al、W、Co等金属制程的薄厚量测设备已实现小批量出货，并取得某集成电路制造龙头企业的批量重复订单。5）离子注入：公司以18%股份参股芯嵛半导体，布局离子注入设备环节。此外，公司公告拟投资建设上海集成电路装备研发制造基地，投资金 额不超过16.98亿元，该项目是对公司核心产品的产能扩充，同时开展新产品或新功能的创新开发及升级，进一步助力公司平台化布局。 投资建议 我们维持2024-2026年营业收入预测分别为35.00、47.40和60.34亿元，同比+40%、+35%和+27%，略微上调2024-2026年归母净利润分别为10.09、13.35和17.01亿元（原值10.09、13.33和16.99亿元），同比+39%、+32%和+27%，略微上调2024-2026年EPS为4.26、5.64和7.19元（原值为4.26、5.63和7.17元）。2024/8/16股价136.14元对应PE为32、24、19倍，维持“增持”评级。 风险提示 下游扩产不及预期，半导体业务拓展不及预期，公司拟投资建设上海集成电路装备研发制造基地尚未完成，存在不确定性等。 资料来源：Wind，华西证券研究所[Table_Author]分析师：黄瑞连分析师：胡杨邮箱：huangrl@hx168.com.cn邮箱：huyang@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030001SAC NO：S1120523070004联系电话：联系电话： 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。