2024年中报点评：新接订单、出货同比高增，Q2盈利拐点出现

2024年中报显示公司营收端改善明显，Q2营收7.95亿元，同比+32.22%，环比+68.53%，主要系新接订单/出货同比高增，PECVD仍是主要收入来源，SACVD、HDPCVD等设备逐步放量。截至24H1，存货64.55亿元，合同负债20.38亿元，设备出货超430个反应腔，累计出货金额32.49亿元，同比+146.5%，新接订单快速增长，Q2环比大幅增加，充足的在手订单支撑后续营收增长。

规模效应下利润拐点出现，Q2利润端好于市场预期。24H1归母净利润1.29亿元，同比+3.64%；Q2归母净利润1.19亿元，同比+67.43%。24H1销售净利率9.66%，扣非归母净利率1.58%，同比分别-2.84pct和-4.91pct；Q2销售净利率14.41%，扣非后归母净利率8.07%，环比分别+12.76pct和+17.44pct。毛利率47.05%，同比-2.38pct，主要系产品结构变化；期间费用率44.83%，同比+4.14pct，管理费用率降低主要系股份支付费用减少，研发费用率大幅提升主要系研发投入加大。24H1计入非经常性损益的政府补助收益1.07亿元，同比增加4791万元。

公司不断完善薄膜沉积/键合设备产品线，积极拓展先进封装设备。PECVD已实现全系列介质薄膜材料覆盖，累计获得25个反应腔订单；ALD持续获得订单，Thermal-ALD扩大材料覆盖面；SACVD应用规模提升；HDPCVD反应腔累计出货70个；超高深宽比CVD实现产业化；混合键合产品均获得客户量产重复订单，键合套准精度量测产品已获订单。

调整2024-2026年营业收入预测分别为39.96、54.62和71.44亿元，归母净利润分别为7.73、11.58和15.61亿元，EPS分别为2.78、4.16和5.61元。基于公司较强的市场竞争力，维持“增持”评级。

风险提示：新品产业化不及预期，下游晶圆厂扩产不及预期，政府补助政策波动风险等。