生殖康复持续高增长，积极布局脑机接口

主要观点

• 事件：公司发布2025上半年业绩，实现营收2.41亿元（同比增长5.62%），归母净利润0.64亿元（同比下降11.96%）。
• 事件点评：
  • 生殖康复业务：收入7,983.87万元，同比增长42.45%，预计未来几年仍有望保持高速增长。
  • 盆底康复业务：收入0.89亿元，同比下降15.93%，短期承压，但公司通过创新产品（如PI-ONE系统、雷达磁刺激仪）推动业绩增长。
  • 脑机接口业务：作为核心战略方向，公司在运动康复领域建立多维竞争优势，重点开发磁刺激中枢闭环调控系统等，多个在研项目进展顺利。
• 投资建议：预计2025-2027年营收分别为5.00亿元、6.13亿元和7.48亿元，同比增长17.8%、22.6%和22.1%；归母净利润分别为1.17亿元、1.64亿元和2.03亿元，同比增长15.0%、40.7%和23.7%。维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品研发及推广不及预期风险，市场竞争加剧风险。

关键数据

• 2025上半年业绩：营收2.41亿元（同比增长5.62%），归母净利润0.64亿元（同比下降11.96%）。
• 生殖康复业务：2025上半年收入7,983.87万元，同比增长42.45%。
• 盆底康复业务：2025上半年收入0.89亿元，同比下降15.93%。
• 财务预测：
  • 2025年营收5.00亿元，同比增长17.8%；归母净利润1.17亿元，同比增长15.0%。
  • 2026年营收6.13亿元，同比增长22.6%；归母净利润1.64亿元，同比增长40.7%。
  • 2027年营收7.48亿元，同比增长22.1%；归母净利润2.03亿元，同比增长23.7%。

研究结论

公司生殖康复业务高速增长，盆底康复业务短期承压但创新产品推动长期发展，脑机接口业务布局前景广阔。维持“买入”评级，预计未来几年业绩将稳步提升。