2026Q1边际改善，脑机接口+康复业务前景可期

2026-04-28 余汝意,陈峻,石启正开源证券葛大师

2025年公司营收7.68亿元（+3.26%），归母净利润0.78亿元（-24.08%）；2026Q1营收1.93亿元（+3.78%），归母净利润0.25亿元（+10.33%），边际改善显著。费用率上升主要因市场、研发投入加大及股份支付、折旧摊销增加。销售毛利率66.63%（-0.79pct），净利率9.9%（-3.93pct）。下调2026-2027年盈利预测至1.04/1.35亿元，EPS 0.65/0.84元，对应P/E 87.9/68.2倍，但维持“买入”评级。
公司全链条布局脑机接口及康复机器人技术，已实现硬件、芯片、电极、算法、康复设备自主可控，构建双重优势。2025年取得两款脑电采集装置注册证，助力脑机接口康复中心解决方案构建，推动多场景产品生态及医院合作。临床应用与推广加速。
研发投入持续加码，科技成果丰硕并逐步进入收获期。累计获得授权专利2493项，软件著作权258项，省级科技成果294项，医疗器械注册证394项。多项成果入选国家及部委项目名单。
风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险，应收账款坏账风险。