生猪月报：二育积极性下滑，关注五一后出栏及需求表现

广发期货生猪月报 二育积极性下滑，关注五一后出栏及需求表现 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年4月25日 品种观点 品种 主要观点 本月策略 上月策略 供应端：能繁母猪存栏稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加。生猪二育入场，支撑现货价格，但时间周期短，操作灵活，月末入场积极性有所下滑。体重上升带来供应后移影响，目前肥标价差回落，已接近持平， 未来体重及出栏压力双增，风险有所累积。 成本：近期仔猪价格稳定，补栏旺季和前期疫病影响，对价格有支撑。饲料价格稳中略升，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近，此价位支撑较强。 需求：春节后需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单有一定支撑。 LH2509在14000 以下轻仓试多 711反套 前期二育进场推升生猪价格，但终端跟涨难度大，近日二育成交已明显下滑，猪价有所回落。目前肥标差持续收窄，不利于散户手中大肥价格，且天气转热，体重继续上行难度加大。需求端目前依旧平淡，未有实际消费增量支撑，猪价短期不具备持续上行的动力。 盘面重回震荡区间，09合约预计在1400014800区间波动，关注五一前后二 育出栏表现。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 生猪现货价格河南（元吨） 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年2025年 4月份生猪现货价格稳中偏强，截止4月25日，全国现货均价为1488元公斤，月环比上涨136；生猪期货主力2509合约收 14150元吨，月环比上涨075。 因现货价格持续稳定，市场对未来行情看法有所改善，二次育肥入场积极性明显提升（以东北华北为主），对现货及盘面价格有一定支撑和带动。同时因豆粕走势偏强，生猪盘面也收到一定带动，月中上旬潘伟维持偏强态势。进入下旬，一方面饲料价格回落，另一方面二育入场积极性下滑，需求缺乏带动，现货价格略有走弱，叠加部分套保盘入场，盘面回吐部分前期涨幅。 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 000 生猪期现 600000 400000 200000 000 200000 400000 20210825 20211025 20211225 20220225 20220425 20220625 20220825 20221025 20221225 20230225 20230425 20230625 20230825 20231025 20231225 20240225 20240425 20240625 20240825 20241025 20241225 20250225 20250425 600000 000 20241216 20241223 20241230 20250106 20250113 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 79价差 20250120 20250127 20250203 20250210 20250217 20250224 20250303 20250310 20250317 20250324 20250331 20250407 20250414 20250421 基差期货收盘价活跃合约生猪出场价生猪外三元河南100000 截止4月25日，生猪基差为750，基差波动收窄，盘面小幅贴水现货。 79价差先弱后强，二次育肥推升近月盘面，同时将压力后置到远月合约，下半月价差走正套交易逻辑。 二、基本面梳理 统计局能繁母猪存栏量 480000700 460000 440000 45644541 4500 4459 4348 43624379438843904367 600 500 4329 4324 4343 400 42964290 42774298 43054284 4296 420000 4268 418541774192 4258 4271 42414240 4210 41584142 4067 4042 40384041406240734080407840624066 300 200 4036 400000 399239863996 100 380000 000 360000 100 200 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 202412 202501 202502 340000300 生猪存栏能繁母猪保有量合理区间上沿环比 农业农村部公布的数据显示，2025年2月末全国能繁母猪存栏4066万头，环比增长01，同比增长06。这也是自去年6月以来，能繁母猪数连续9个月处在4000万头以上高位，已接近105的产能调控绿色区间上限。 涌益样本点能繁母猪存栏量钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 1500 1000 500 000 500 1000 1500 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 2024年8月 2024年11月 2025年2月 2000 540 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 400 300 200 100 000 100 200 全国环比同比 430 300 涌益样本一，977万头，3月环比降幅025；涌益样本二，113万头，3月环比增01。 钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场3月份能繁母猪存栏量为50484万头，环比微涨008，同比涨483。其中85家中小散样本场，3月份能繁母猪存栏量为17118万头，环比微涨041，同比涨1189 当月健仔头数（涌益样本）二元及三元能繁占比 20000000 19000000 18000000 17000000 16000000 15000000 14000000 13000000 12000000 11000000 10000000 当月健仔头数环比 800 600 400 200 000 200 400 600 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019年16月 9月 12月 3月 6月 9月 11月 2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 2024年8月 2024年11月 2025年2月 二元能繁三元能繁 MSY涌益 25 20 15 10 5 0 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92与8。 头部部分企业有更新种群及前期超配后淘汰带动的本月淘母增加；但与此同时，企业也在留种优秀后备种群继续补充母猪基数并提升生产成绩。 市场暂未出现产能去化情况。 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 2024年10月 2025年1月 2020年4月 生产性能指标 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 窝均健仔数 2022年1月 分娩窝数 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 2024年10月 2025年1月 9300 9200 9100 9000 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 2024年10月 2025年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 产房存活率 2022年1月 配种数 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 2024年4月 2024年7月 2024年10月 2025年1月 11 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 50kg以下小猪存栏量跟踪 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2023年5月 2023年8月 2023年11月 2024年2月 2024年5月 2024年8月 2024年11月 2025年2月 全国环比 商品猪月度出栏量（全国） 1000 800 600 400 200 000 200 400 600 800 500000 0 12345678910111213 2020年2021年2022年202