2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳健增长，重视eCall国标政策进程

公司2024年业绩稳健增长，营收10.22亿元（同比+25.68%），归母净利1.75亿元（同比+37.54%）；25Q1营收2.16亿元（同比+16.85%），归母净利0.43亿元（同比+30.67%）。核心业务增长：TBOX与eCall终端合并收入8.42亿元（同比+32.19%），物联网智能模组收入1.36亿元（同比-6.73%），软件及服务收入0.41亿元（同比+41.2%）。盈利能力提升：毛利率29.07%（同比+2.60pct），净利率17.17%（同比+1.48pct），主要得益于产品迭代成本下降。研发投入：2024年研发费用0.67亿元（同比+22.84%），在研项目包括NG-eCall、5G R16模组，累计知识产权170项。客户优势：与上汽、奇瑞、比亚迪等国内外领先车企及宁德时代等建立稳定合作。行业地位：国产eCall龙头，拥有欧盟、联合国、阿联酋认证，参与国标AECS起草。若国标落地，市场空间将大幅提升（2024年汽车出口585.9万辆，国内销量3143.6万辆）。投资建议：维持“推荐”评级，预计25-27年归母净利2.31/3.09/4.48亿元，对应PE53/40/27倍。风险提示：下游客户拓展、产品交付、政策进度不及预期。