医药生物行业生命科学服务系列报告（二）：海外公司Danaher&Merck

西部证券研发中心2025年4月9日 分析师|李梦园S0800523010001邮箱地址limengyuan@research.xbmail.com.cn分析师|谭雨露S0800524100004邮箱地址tanyulu@research.xbmail.com.cn 核心结论 丹纳赫（Danaher）创立于1984年，由超过15家运营公司组成，分为三个部门（生物技术、生命科学和诊断）。2004年，通过收购Radiometer进入了诊断领域。2005年，通过收购Leica Microsystems进入了生命科学领域。2011年，和Beckman Coulter达成合并协议。2015年，耗资130多亿美元收购PALL，一家过滤、分离和净化公司。2016年，耗资40亿美元收购分子诊断公司Cepheid。2018年，以未公开价格收购Integrated DNA Technologies。2019年，耗资214亿美元收购GE生命科学业务板块。2021年，耗资96亿美元并购Aldevron，拥有了质粒DNA、mRNA和重组蛋白，用于基因治疗等技术。2023年，耗资57亿美元并购Abcam，其拥有蛋白质组学耗材的生产能力。丹纳赫在40年的并购-整合-拆分过程中不断实现业务组合优化。 Danaher，2024年收入240亿美元，业务主要分为三个部门生物技术、生命科学和诊断。其中生物技术收入68亿美元，占比28%，生命科学收入73亿美元，占比30%，诊断收入98亿美元，占比41%。2024年，按区域划分的收入结构：北美，43%（包括美国的42%）；西欧，23%；中国，12%。 默克成立于1668年，公司拥有默克名称和品牌的全球权利，除了加拿大和美国。公司在加拿大和美国地区，生命科学业务中以MilliporeSigma运营，在医疗保健业务中以EMDSerono运营，在电子技术业务中以EMD Electronics运营。2010年，公司收购了Millipore，进一步拓展了其在生命科学领域的业务。在2015年完成了对Sigma-Aldrich的收购，这些举措显著增强了公司的产品组合和市场地位。 目前公司业务分为三大板块——生命科学、医疗保健和电子技术。2024年，默克公司销售收入212亿欧元。其中，生命科学业务收入89亿欧元，占整体收入的42%，医疗保健业务收入85亿欧元，占整体收入的40%，电子技术业务收入38亿欧元，占整体收入的18%。默克生命科学业务旗下有三个业务单位：科学与实验室解决方案、工艺解决方案和生命科学服务。2024年默克生命科学业务收入89亿欧元，其中科学与实验室解决方案收入47亿欧元，占比52%，工艺解决方案收入35亿欧元，占比40%，生命科学服务收入7亿欧元，占比8%。生命科学业务，按地域来看，70%的收入来源于北美和欧洲，29%的收入来自于亚洲和拉丁美洲。 持续看好布局前沿创新技术平台和拥有技术优势产品线，且不断通过自研或者收并购开拓新领域的相关公司。 国内生命科学服务上市公司：纳微科技、赛分科技、奥浦迈、西陇科学、聚光科技、莱伯泰科、禾信仪器、华大智造、东富龙、楚天科技、泰林生物、森松国际、百普赛斯、义翘神州、近岸蛋白、诺唯赞、毕得医药、皓元医药、药石科技、阿拉丁、泰坦科技、优宁维、集萃药康、南模生物、百奥赛图、拱东医疗、洁特生物等。 风险提示：进口替代不及预期风险、市场竞争加剧风险、收并购失败风险、产品销售不及预期及新业务拓展风险。 Danaher公司概述 01 Merck公司概述 02 CONTENTS目录CONTENTS目录 03 生命科学服务国内相关标的 Danaher公司介绍 丹纳赫（Danaher）创立于1984年，由超过15家运营公司组成，分为三个部门（生物技术、生命科学和诊断）。2004年，通过收购Radiometer进入了诊断领域。2005年，通过收购Leica Microsystems进入了生命科学领域。2011年，和Beckman Coulter达成合并协议。2015年，耗资130多亿美元收购PALL，一家过滤、分离和净化公司。2016年，耗资40亿美元收购分子诊断公司Cepheid。2018年，以未公开价格收购Integrated DNA Technologies。2019年，耗资214亿美元收购GE生命科学业务板块。2021年，耗资96亿美元并购Aldevron，拥有了质粒DNA、mRNA和重组蛋白，用于基因治疗等技术。2023年，耗资57亿美元并购Abcam，其拥有蛋白质组学耗材的生产能力。丹纳赫在40年的并购-整合-拆分过程中不断实现业务组合优化。 1980-1988年阶段并购方向：财务导向偏好风格：仪器仪表、汽车精密部件1990-2001年阶段并购方向：业务导向偏好风格：电子测试、精密仪器2001-2015年阶段并购方向：平台导向偏好风格：医疗诊断平台/生命科学平台2015-2020年阶段并购方向：战略导向偏好风格：医疗健康领域2020年至今阶段并购方向：专业导向偏好风格：泛生命科学领域 Danaher子公司—Cytiva Cytiva作为Danaher子品牌，2024年收入在50亿美元左右。Cytiva2020年被Danaher收购。2023年Cytiva（思拓凡）正式和Pall（颇尔）生命科学业务整合，Pall公司对其生命科学业务进行了分离，现在这部分业务加入了Cytiva。其中，Pall生命科学的生物技术产品组合将归属Cytiva生物工艺业务；Pall生命科学的医疗产品组合则作为Cytiva的一部分，保留原产品品牌。 Cytiva作为生命科学领域的领先企业，提供了一系列先进的产品和解决方案，覆盖了从细胞培养到药物产品生产的整个流程。Cytiva的产品线包括了细胞扩增与生产、澄清、捕获、病毒灭活、中间产物处理、精制、病毒过滤、配方与无菌过滤、大量填充和药物灌装等各个环节所需的设备和耗材。这些产品形成了完整的生产流程。目前Cytiva产品包括了，细胞培养（生物反应器、培养基、补料）、层析纯化（层析柱、填料）、过滤（直流、切向流过滤相关产品）、生产相关的耗材和灌装设备，还包括了细胞治疗产品（设备、生长因子及耗材）、寡核苷酸合成（合成仪、固相载体、合成柱、亚酰胺）、蛋白分析设备、分子诊断和免疫诊断（分子类试剂、试剂盒、磁珠、诊断膜材）、实验室用滤纸/滤膜/滤器等产品。覆盖下游客户的抗体开发、mRNA疗法、蛋白研究和新型疫苗等需求。 Danaher子公司—Abcam Abcam成立于1998年，总部位于英国剑桥。专注于科学家提供各种实验室产品，如用于药物发现和诊断的蛋白质和抗体。2022年，Abcam营业收入为3.6亿英镑，2023年上半年，Abcam营业收入为2.0亿英镑。2023年8月28日，丹纳赫耗资57亿美元收购Abcam。Abcam成为丹纳赫其旗下运营公司。核心产品包括：一抗、二抗、直标抗体和偶联试剂盒，免疫检测试剂盒、蛋白与肽、基因敲除细胞系和裂解液，细胞活性检测试剂盒、生化和细胞信号通路工具等。 Danaher子公司—Aldevron Aldevron创立于1998年。2021年6月，丹纳赫以96亿美元现金收购Aldevron并作为独立的运营公司加入丹纳赫生命科学平台。疫情期间，Aldevron作为优质的质粒供应商，助力Moderna新冠mRNA疫苗获批上市。 Aldevron业务包括：质粒DNA生产，满足从临床前到临床/商业应用的需求；纳米质粒的设计和改造，下一代骨架，提供显著的性能、安全性和生产优势；mRNA生产与封装，满足从线性模板到脂质纳米颗粒（LNP）制剂与封装的广泛需求。从基因到蛋白质的服务，包括定制蛋白质/酶和RNP复合物生产。Aldevron目录产品包括：CRISPR核酸酶、体外转录与加帽酶、病毒载体质粒、克隆骨架、DNA/RNA报告基因。 Danaher子公司—IDT Integrated DNA Technologies（IDT）成立于1987年，是一家伴随着基因组学的兴起而蓬勃发展的基因组学解决方案供应企业。2018年，IDT被丹纳赫收购。IDT基于全球领先的定制寡核苷酸合成能力与开发技术，已构建起一系列全流程解决方案，可为精准医疗和个性化诊疗等领域客户提供全面的创新解决方案，业务范畴涵盖PCR、NGS、CRISPR基因组编辑、功能基因组学、合成生物学、定制寡核苷酸等多个前沿领域。IDT还扩大了生产设施和能力，纳入了ISO13485和cGMP生产等级，目前在美国和欧洲分别拥有GMP级别的洁净厂房，能够无缝支持客户从RUO到cGMP的整个研究过程中的不同需求。 目前IDT产品包括：Oligo（DNA、RNA），PCR/qPCR/dPCR相关试剂，NGS相关试剂，CRISPR基因编辑，基因合成和片段，GMP生产（寡核苷酸、CRISPR）。 Danaher子公司—贝克曼库尔特生命科学 贝克曼库尔特有限公司成立于1935年，1997年贝克曼公司和库尔特公司合并，成为今天的贝克曼库尔特有限公司。贝克曼库尔特生命科学主要产品包括科研型流式、临床型流式、离心机、自动化液体工作站、基因组学、合成生物学、细胞健康分析、颗粒质控工具、售后服务等，其产品主要用于前沿的重要研究领域，包括基因组学、蛋白质组学、细胞组学以及生物制药等。 Danaher子公司—SCIEX&Phenomenex SCIEX成立于1970年，于2009年加入丹纳赫。SCIEX产品包括质谱、毛细管电泳和高效液相色谱及相关一体化解决方案。应用于生命科学研究、药物和生物制药、临床诊断、法医分析、食品检测和环境检测。 Phenomenex（艾杰尔-飞诺美）创建于1982年，并于2017年加入丹纳赫。致力于开发新型分析化学解决方案应用于工业、临床研究、政府和学术实验室研究人员所面临的分离和纯化挑战，包括用于药物发现和药物开发到食品安全和环境分析。 信息来源:丹纳赫官网，Phenomenex官网，SCIEX官网，西部证券研发中心 Danaher子公司—MolecularDevices&PALL&Leica-microsystems Molecular Devices于1983年由斯坦福大学的哈登博士创立。1986年推出了第1台酶标仪，实现从比色皿到微孔板的转变，开启高通量、光吸收检测新时代。1995年，公司的FLIPR高通量筛选平台问世，推动GPCRs通路研究发展。1997年公司发布SoftMax Pro一体化软件，实现操控、整合和数据分析的完美结合，2004年该软件推出GxP合规版本。2005年公司的ImageXpress Micro自动化高内涵系统面市，兼具高质量成像与高通量筛选功能。2010年，Molecular Devices正式加入丹纳赫集团。 颇尔集团成立于1946年，于2015年加入丹纳赫。颇尔集团是工业过滤、分离和纯化领域的全球创新者，颇尔集团提供全面的高性能过滤器、薄膜、外壳、聚结器、耗材、技术和净化系统产品组合。应用于航空航天与国防、化学品与聚合物、食品和饮料、工业制造、海洋与海军、微电子、石油与天然气、电力生成领域。徕卡显微成像系统的历史最早可追溯到19世纪，作为德国著名的光学制造企业，徕卡显微成像系统拥有170余年显微镜生产历史。2005年被丹纳赫收购。徕卡显微成像系统主要分为三个业务部门：生命科学与研究显微、工业显微与手术显微部门。 Danaher子公司—贝克曼库尔特 1935年，贝克曼博士发明了第一台酸度计；同一年，贝克曼仪器公司成立。1949年，库尔特先生发明了“库尔特原理”。 1953年，全球首台细胞计数仪发布。1958年，库尔特电子公司成立。1983年，公司设立办事处，开启入华篇章。1997年，贝克曼库尔特正式成立，并在苏州建立试剂工厂。2004年，首套全实验室自动化方案Power Processor装机。2006年，第一批国产生化试剂量产。