前言概要
4月铁水产量回升，焦钢企业阶段性补库导致焦煤价格小幅反弹，但中旬后市场情绪转弱，焦煤价格回归下跌。焦炭方面，第一轮提涨落地，但第二轮提涨面临较大阻力，落地概率较小。展望5月，钢厂高炉复产基本到位，市场担忧铁水见顶回落。钢材需求端，房地产拖累依旧，钢材抢出口效应可能减弱，基建和制造业托底，钢材总需求难有增量空间，钢材产量压制钢材价格。供给上，大部分煤矿仍有一定利润，短期内焦煤产量以市场调节为主，预计总体较为稳定。进口焦煤方面，蒙煤供应充足但下游采购积极性一般，海运煤进口量下滑但被国内焦煤及蒙煤替代。总体来看，双焦基本面无实质性改变，焦煤供给偏宽松，焦炭跟随为主，双焦处于下行通道，预计延续震荡偏弱运行，逢反弹做空。
基本面情况
- 4月双焦现货小幅上涨后回落，盘面延续下跌趋势。月初焦钢企业补库导致焦煤价格小幅反弹，但中旬后采购积极性降低，焦煤价格回归下跌。焦炭第一轮提涨落地，第二轮提涨面临较大阻力。
- 煤炭供应能力较为充足，预计焦煤产量整体维持稳定。1-3月原煤和炼焦精煤产量同比增长，当前煤矿减产意愿不大，预计5月国内焦煤产量总体较为稳定。
- 进口煤结构分化，海运煤环比下降明显。3月中国进口炼焦煤859万吨，环比下降，其中蒙煤进口增幅较大，海运煤进口量下滑。
- 焦炭出口面临压力，预计二季度焦炭出口延续下滑趋势。1-3月中国焦炭出口176.9万吨，同比下降，印度对进口低灰冶金焦实施数量限制加剧中国与印尼的竞争。
- 4月焦炭产量跟随铁水产量回升，焦炭供需基本平衡。焦企普遍处于盈亏平衡边缘，大部分焦企保持正常生产节奏。
- 高炉复产进入尾声，关注钢材需求承接能力。4月高炉铁水产量回升，市场担忧铁水见顶回落，钢材需求端房地产拖累依旧，钢材抢出口效应可能减弱。
- 4月双焦总库存月环比变化不明显，同比依然偏高。焦煤库存增加明显但补库力度及持续时间较短，煤矿库存同比偏高，焦炭库存同比偏高，高库存对价格反弹形成制约。
后市展望与策略
展望5月，双焦基本面无实质性改变，焦煤供给偏宽松，焦炭跟随为主，双焦处于下行通道，预计延续震荡偏弱运行，逢反弹做空。策略推荐：单边延续偏弱运行，反弹做空为主；套保对于有库存或者销售压力的企业，建议后续仍以逢高套保为宜。
