- 核心逻辑：双焦基本面无实质性改变，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年，焦炭跟随为主，双焦价格仍处于寻底过程中，预计延续偏弱运行。市场担忧铁水见顶回落，原料依然受到压制。
- 焦煤：
- 现货价格：节后焦煤价格下跌为主，下游采购积极性降低，观望情绪增强，煤矿销售压力上升，焦煤价格普遍下跌20-50。
- 国内供应：煤矿产量小幅回升，预计近期国内煤炭产量依然以稳为主，短期国内焦煤供给难有实质性收缩，产量总体较为稳定。
- 进口蒙煤：口岸库存下降，进口蒙煤通关车次逐步回升，预计下周口岸通关车次基本维持当前水平，口岸库存有上升的可能。
- 需求：独立焦企产能利用率下降，预计下周焦企产能利用率基本维持当前水平。
- 库存：炼焦煤总库存回升，煤矿出货情况转差，洗煤厂库存微增，钢厂库存微增，其他环节库存下降。
- 焦炭：
- 现货价格：焦炭第二轮提涨搁浅，市场看跌情绪显现，焦炭价格弱稳运行，有降价的风险。
- 供应：独立焦企产能利用率下降，大部分焦企保持正常生产节奏，下游钢厂也普遍按需采购，焦企出货情况尚可，预计下周焦企产能利用率基本维持当前水平。
- 需求：铁水产量小幅回升，钢厂高炉复产已基本到位，市场担忧铁水见顶回落。
- 库存：焦炭库存各环节都小幅下降，焦企正常出货，库存压力尚不明显，钢厂仍按需采购为主，港口成交一般。
- 利润：全国平均吨焦盈利1元/吨，山西准一级焦平均盈利21元/吨，山东准一级焦平均盈利55元/吨，内蒙二级焦平均盈利-48元/吨，河北准一级焦平均盈利57元/吨。
- 关键数据：
- 炼焦煤矿产能利用率：89.92%（+0.18%）
- 焦煤矿产能利用率：75.44%（-0.12%）
- 铁水日均产量：245.64万吨（+0.22万吨）
- 炼焦煤总库存：3736.4万吨（-35.6万吨）
- 焦炭总库存：1049.2万吨（-15.8万吨）
- 研究结论：
- 单边：延续偏弱运行，仍保持逢反弹做空的思路。
- 套利：观望。
- 期权：焦煤卖出虚值看涨期权（场外）。
- 期现：观望。
