周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿价格分化，内贸火法矿供应偏紧，湿法矿供应紧缺不明显。印尼内贸红土镍矿到厂价持平，菲律宾镍矿CIF报价上涨。
- 中间品：印尼高冰镍减量导致MHP需求提升，MHP报价系数走高。短期供应紧缺，但随着5月排产提升，供应或缓解，价格或逐步走弱。
- 硫酸镍：4月排产环比提升，三元前驱体排产一般但部分有备库需求，市场活跃度尚可。除高冰镍外，其他原料生产硫酸镍出现亏损。下周价格或因成本支撑止跌企稳。
- 精炼镍：镍价高位震荡，宏观政策缓和，但基本面转弱预期逐步兑现。3月产量创新高，4月预计小幅提升。下游接受度有限，现货成交转冷。矿价及中间品价格松动将引发镍价负反馈下跌。
- 策略：宏观不确定性仍存，镍基本面边际转弱，建议继续持有空单。沪镍主力合约价格运行区间120000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间15000-16300美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水：俄镍升贴水上涨，金川镍升贴水下降。
- 伦镍现货升贴水：Cash/3M贴水回升，LME镍库存下降。
- 二级镍价格：镍铁价格下降，硫酸镍相对镍豆溢价走高。
成本端
- 镍矿：菲律宾镍矿出港量回升，国内港口库存累库。印尼镍矿价格分化，火法矿坚挺，湿法矿下跌。
- 镍铁：印尼及中国镍铁产量稳步增长，利润情况波动。
- 中间品：印尼MHP供应偏紧，价格及成交系数坚挺。国内MHP、镍锍进口量下降。
- 中间品价格：印尼高冰镍项目减产，MHP、高冰镍价格走高。
精炼镍
- 供给：3月产量创单月新高，4月预计小幅提升。
- 需求：不锈钢下游拿货积极性提升，库存下行，但出口受关税影响，5月排产或减少。制造业、房地产需求波动。
- 进出口：精炼镍进口量下降，进口盈亏扩大。
- 库存：全球精炼镍显性库存小幅增加。
- 成本：除高冰镍外，其他原料生产硫酸镍出现亏损。
硫酸镍
- 供给：4月排产环比提升，部分镍盐厂报价松动。
- 需求：4月三元前驱体排产一般，部分有备库需求。
- 成本及价格：中间品价格走高，除高冰镍外，其他原料生产硫酸镍出现亏损。
供需平衡
- 全球供应展望：2025年镍供应预计增长，不锈钢、电池、合金等需求稳定。
- 季度供需平衡预测：2023年Q4至2025年Q4，供需差逐步扩大，预计2025年Q4供需缺口达16.6万镍吨。
