周度评估及策略推荐
资源端
- 短期：供给端紧缺边际缓解，镍矿价格矛盾转移至需求侧，需求淡季引发产业链负反馈，带动镍矿价格回落。印尼内贸红土镍矿CIF价格暂稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿价格报50.6美金/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格持平。
- 中长期：印尼政府通过管理镍矿石供需支撑镍价，矿价易涨难跌。
中间品
- 现货流通尚未趋宽，上游挺价，系数价格持稳，MHP系数对LME镍81，高冰镍系数对LME镍84.5。预计原料系数价格将下移。
- MHP价格报12988美元/金属吨，高冰镍报13550美元/金属吨。
硫酸镍
- 价格降幅明显，成本定价逻辑下，中间品价格下跌削弱成本支撑。
- 9、10月前驱体产量环比下降，年终淡季需求下滑，或带动硫酸镍价格进一步下跌。
- 周五国内硫酸镍现货价格报27230-27820元/吨，均价较上周-670元/吨。
精炼镍
- 镍价大幅回落，精炼镍升贴水微调。
- 周五国内精炼镍现货价报125800-128200元/吨，均价较上周-2450元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，金川镍现货升水报1500-1600元/吨，均价较上周-150元/吨。
- 镍价矛盾转移至需求侧，需求未增量、累库趋势延续易引发负反馈，但长期矿端偏紧及下游利润微薄限制下跌空间，主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。
- 操作建议：逢高沽空。
期现市场
- 沪镍主力合约收盘价125870元，周内-2.24%；LME镍三月15时收盘价16210美元，周内-4.34%。
- 国内精炼镍现货升贴水处于较低水平，伦镍Cash/3M贴水236.0美元/吨，现货资源维持宽松状态。
- 精炼镍库存报135522吨，较上周库存+930吨。
- 高镍生铁出厂价报1007-1030元/镍点，均价较上周-12元/镍点。
- 硫酸镍现货价格报27230-27820元/吨，均价较上周-670元/吨。
成本端
- 印尼：前期RKAB审批缓慢，实际供应量约2.35-2.4亿吨，全年供应量约2.46亿湿吨，紧平衡状态。矿业部长表示正管理供需支撑镍价。
- 菲律宾：雨季（11月至次年3月）发运量减少。
- 国内镍矿：港口库存小幅减少，截至10月25日，报1504万吨，较上周同期小幅1.0%。
中间品
- 9月印尼MHP产量环比上涨15.5%，冰镍产量持平。三至四季度印尼MHP将新增产线逐步投产，供应由紧转宽松。
- 9月中国镍湿法中间品进口量环比减少6.9%，镍锍进口量环比减少3.40万吨，其中自印尼进口量环比增加14.96%。
- 目前中间品流通现货尚未趋宽，系数价格持稳，预计原料系数价格将下移。
精炼镍
- 国内电镍厂产量持续爬升，9月国内精炼镍总产量29430吨，环比增加3.96%，同比增加26.77%。
- 预计10月国内精炼镍产量30730吨，环比增加4.42%，同比增加31.58%。
- 9月中国精炼镍进口量5588吨，环比下降47%；出口量10305吨，环比减少17%。
- 全球精炼镍维持累库趋势，10月25日国内+LME显性库存报17.6万吨，较上周小幅增加0.2万吨。
精炼镍成本
硫酸镍
- 9月中国硫酸镍金属产量环比减少2.5%，同比减少5.4%。镍的硫酸盐进口量环比减少5.42%，同比增加49.94%。
- 9月中国三元前驱体产量环比下降4.7%，三元材料产量环比减少7.4%。10月三元前驱体排产环比下降5.0%，三元材料排产环比减少3.6%。
供需平衡
- 硫酸镍供给端变化及成本支撑减弱，价格或进一步下跌。
