周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿价格分化，内贸火法矿供应偏紧，湿法矿供应紧缺不明显。5月16日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报55.3美元/湿吨（上涨0.7美元），1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报22.0美元/湿吨（持平），菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨（下跌1.0美元）。
- 中间品：印尼MHP和冰镍供应减少，现货偏紧，短期市场成交及报价系数维持坚挺。5月16日，印尼MHPFOB价格报12795美元/金属吨（系数对LME镍0.85，持平），高冰镍报13563美元/金属吨（系数对LME镍0.885，持平）。
- 硫酸镍：前驱体厂补库需求低迷，对镍盐价格接受度尚可，镍盐原料坚挺支撑成本，厂商挺价情绪浓厚，价格企稳运行。5月16日，硫酸镍现货价格报27760-28230元/吨（均价下跌120元）。
- 精炼镍：镍价区间震荡，宏观驱动缺乏，基本面担忧情绪升温，下游接受度有限，现货成交转冷。预计矿价及中间品价格将进一步松动，镍价负反馈下跌。
- 策略：维持空单，5月沪镍主力合约价格运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500-16500美元/吨。
期现市场
- 价格走势：镍价震荡运行。5月16日，金川镍报127070元/吨（上涨11700元，涨幅0.93%），俄镍报125120元/吨（上涨1400元，涨幅1.13%），现货比价8.087（上涨0.111），进口盈亏-4.80%（改善1.40%）。
- 库存：LME镍库存报19.52万吨（减少0.25万吨，下降1.24%），SHFE库存报2.77万吨（持平，下降0.24%），保税区库存0.65万吨（持平），镍板库存3.80万吨（减少0.08万吨，下降1.97%）。
- 升贴水：国内精炼镍升贴水持稳，俄镍升贴水150元/吨，金川镍升贴水2000-2200元/吨。伦镍Cash/3M贴水193.6美元/吨（回落），LME镍库存减少0.25万吨。
成本端
- 镍矿：菲律宾镍矿出港量回升，国内港口库存累库至696.5万吨（增加1.6%）。印尼镍矿价格分化，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价55.3美元/湿吨（上涨0.7美元），1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价22.0美元/湿吨（持平），菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨（下跌1.0美元）。
- 镍铁：国内高镍生铁出厂价报935-948元/镍点（下跌3元/镍点）。印尼和中国镍铁产量分别为3.1万镍吨和3.64万吨（4月数据）。
- 中间品：印尼MHP产量环比减少17.5%（3.1万镍吨），高冰镍产量环比减少19.0%（1.7万镍吨）。国内MHP进口量增加，镍锍进口量持平。印尼MHP和冰镍价格维持坚挺。
精炼镍
- 供给：4月精炼镍产量3.64万吨，维持在历史高位水平。
- 需求：不锈钢库存累库，出口受关税影响显著，5月排产或减少。制造业和房地产需求疲软。
- 进出口：精炼镍进口量增加，进口盈亏-20%（改善15%）。
- 库存：国内+LME显性库存减少3211吨至23.7万吨。
- 成本：精炼镍生产成本较高，高冰镍工艺利润率3.4%，镍豆工艺利润率-3.2%，MHP工艺利润率-2.1%。
硫酸镍
- 供给：4月硫酸镍供应相对偏紧，5月产量增加。
- 需求：前驱体厂补库需求低迷，对镍盐价格接受度尚可。
- 成本及价格：镍盐原生原料报价和成交系数坚挺，成本支撑厂商挺价情绪。5月16日，电池级硫酸镍价格报27760-28230元/吨。
供需平衡
- 预测：2023年Q4全球镍供需差1.56万镍吨，2024年Q4供需差2.72万镍吨，2025年Q4供需差16.64万镍吨。
- 需求：不锈钢、电池、合金、电镀和其他需求分别为8.46、7.91、1.49、2.39和2.63万吨。
- 供给：总供给3331.29万吨，总需求2988.29万吨。
