多晶硅周报20250426

多晶硅周报纪元菲

核心观点

• 5月需求转弱：下游抢装期备货结束，产品价格下跌，Q2配额下调，预计5月多晶硅需求环比回落，支撑力度减弱。
• 供应端调整：企业或将增加检修减产，降低产量并重估丰水期复产计划，延续供需双弱格局。
• 库存变化：4月库存小幅下降，但下游预期不佳，采买补货量低，社会库存未明显下降，需关注后续库存压力。
• 期货价格：期货盘面大幅下跌后贴水现货，5月或有部分交割需求，但远期仍面临复产压力，价格结构或近强远弱。
• 价格区间：预计期货价格主要波动区间为37000-42000元/吨。

关键数据

• 产量：3月产量9.61万吨，环比上涨0.6万吨；4月产量预计接近10万吨，N型料占比约75%，颗粒硅占比超20%。
• 需求：4月硅片产量超60GW，库存小幅回落；Q2组件订单减少，价格下跌，开工预计下降。
• 成本：硅粉价格下降，多晶硅成本快速下降，N型料盈利空间扩大。
• 进出口：3月净进口约1%，进口2906.05吨，出口2005.65吨。
• 库存：4月库存24.7万吨，较3月上涨，但需求转弱后库存压力增大。

研究结论

• 5月多晶硅市场延续供需双弱格局，关注库存去化情况。
• 下游需求下滑确定性高，企业将调整生产计划，增加检修减产。
• 期货价格近强远弱，5月或有交割需求，但远期产量压力仍存。
• 现货价格有下降压力，但已贴水现货，需关注仓单和虚实比变化。